{"id":1991,"date":"2018-12-18T11:36:44","date_gmt":"2018-12-18T11:36:44","guid":{"rendered":"https:\/\/blogs.udima.es\/derecho\/?p=1991"},"modified":"2018-12-18T11:36:44","modified_gmt":"2018-12-18T11:36:44","slug":"criterios-de-actuacion-de-la-cnmv-en-relacion-con-las-initial-coin-offerings-icos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogs.udima.es\/derecho\/criterios-de-actuacion-de-la-cnmv-en-relacion-con-las-initial-coin-offerings-icos\/","title":{"rendered":"Criterios de actuaci\u00f3n de la CNMV en relacion con las Initial Coin Offerings (ICOs)"},"content":{"rendered":"<p class=\"western\">La CNMV ha comunicado unos <a href=\"http:\/\/cnmv.es\/DocPortal\/Fintech\/CriteriosICOs.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"nofollow\">criterios revisables en relaci\u00f3n con las <i>Initial Coin Offerings<\/i> (ICOs)<\/a>. Se restringe la equiparaci\u00f3n de los <i>tokens<\/i> a valores negociables, en particular, se excluye de dicha asimilaci\u00f3n a aquellos <i>tokens<\/i> en los que no sea razonable la existencia de una correlaci\u00f3n entre la rentabilidad del instrumento y la evoluci\u00f3n del negocio subyacente.<\/p>\n<p class=\"western\">En referencia a los <i>tokens<\/i> que s\u00ed se consideran valores negociables se siguen los siguientes criterios:<\/p>\n<p class=\"western\">Primero. Se establece el principio de intervenci\u00f3n m\u00ednima de la entidad autorizada para prestar servicios de inversi\u00f3n a efectos de la comercializaci\u00f3n de los tokens. No se validar\u00e1 la informaci\u00f3n salvo que establezca advertencias sobre la naturaleza de la tecnolog\u00eda de registro o que la entidad que custodia los instrumentos no est\u00e9 habilitada para prestar servicios de inversi\u00f3n. Sin embargo, no ser\u00e1 necesario la intervenci\u00f3n de una entidad autorizada para la colocaci\u00f3n de los valores ni una entidad autorizada para realizar la custodia de los valores.<\/p>\n<p class=\"western\">Segundo. Se reconoce la validez de la representaci\u00f3n de valores a trav\u00e9s de <i>blockchain<\/i> debido a que el art. 6.1 LMV parece no limitar la representaci\u00f3n de valores a las anotaciones en cuenta o los t\u00edtulos gracias a la elecci\u00f3n del t\u00e9rmino \u201cpodr\u00e1n\u201d. No obstante, se tendr\u00e1n que tener en cuenta las siguientes limitaciones. En primer lugar, cuando la negociaci\u00f3n de los <i>tokens<\/i> se haga fuera de Espa\u00f1a, la CNMV no es competente para la exigencia de su representaci\u00f3n mediante anotaciones en cuenta, sino que ser\u00e1 la autoridad del pa\u00eds en el que se negocie la que determine el tipo de representaci\u00f3n v\u00e1lida para su negociaci\u00f3n en un mercado regulado y si la llevanza del registro de los <i>tokens<\/i> se realice por un depositario central de valores. Al mismo tiempo, en segundo lugar, en Espa\u00f1a no se pueden negociar los <i>tokens<\/i> en mercados regulados, SMN o SOC porque se exige su representaci\u00f3n mediante anotaciones en cuenta (6.2 LMV) y su registro ha de llevarse a cabo por un depositario central de valores (8.3 LMV). En \u00faltima instancia, no parece viable que los <i>tokens<\/i> puedan negociarse en Espa\u00f1a a trav\u00e9s de una plataforma no regulada pues se precisan las autorizaciones para ejercer su actividad como centro de negociaci\u00f3n o empresa de servicio de inversi\u00f3n. Asimismo, los tokens tendr\u00edan que estar representados mediante anotaciones en cuenta y se necesitar\u00e1 la llevanza del registro por un depositario central de valores.<\/p>\n<p class=\"western\">Tercero. En el caso de que debido a las caracter\u00edsticas de la ICO hagan necesario la elaboraci\u00f3n de un folleto. La CNMV ha de tener en cuenta que al no existir un modelo armonizado a nivel europeo se habr\u00e1 de considerar la reducci\u00f3n de la complejidad y extensi\u00f3n del documento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La CNMV ha comunicado unos criterios revisables en relaci\u00f3n con las Initial Coin Offerings (ICOs). 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