A lo largo de estos dos primeros meses del a\u00f1o 2013, los ahorradores (depositantes) espa\u00f1oles han ido experimentando en sus propias carnes c\u00f3mo, a medida que venc\u00edan sus dep\u00f3sitos y productos afines, las entidades ofrec\u00edan tipos de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s bajos por renovaci\u00f3n de los mismos, reduci\u00e9ndose hasta el punto de no llegar a cubrir ni la inflaci\u00f3n (1,75%-2,25% en funci\u00f3n de importe y plazo).<\/p>\n
Seguro que m\u00e1s de uno piensa en s\u00ed mismo o en familiares cercanos que tienen como complemento a su jubilaci\u00f3n la t\u00edpica imposici\u00f3n a plazo fijo o el dep\u00f3sito que, hasta fechas recientes, le remuneraban al 3-4% anual tras haberse recorrido las principales plazas financieras de la ciudad de residencia. O aquellas personas que, por el perfil de riesgo, estaban esperando a mejores tiempos para proceder a realizar inversiones de mayor riesgo pero que no quer\u00edan perder como m\u00ednimo el coste de la inflaci\u00f3n mientras optimizaban la gesti\u00f3n de su tesorer\u00eda.<\/p>\n
Este cambio en las estrategias del sector financiero para la captaci\u00f3n y retenci\u00f3n de pasivo minorista ha venido auspiciada por \u201crecomendaciones\u201d del Banco de Espa\u00f1a a dicha industria bancaria.<\/p>\n
Si analizamos el porqu\u00e9 de la sugerencia realizada por parte del supervisor, \u00e9sta radica en llegar a mejorar el margen de intermediaci\u00f3n de las entidades de cr\u00e9dito y ahorro, con la consiguiente mejora en la cuenta de resultados (resultado del ejercicio) e indirectamente la solvencia de las entidades de cr\u00e9dito.\u00a0 Si a\u00fan as\u00ed la entidad contraviene dicha sugerencia, el supervisor optar\u00eda por exigir m\u00e1s capital para que la erosi\u00f3n de la solvencia por la v\u00eda del estrechamiento de m\u00e1rgenes o empeoramiento de la cuenta de p\u00e9rdidas y ganancias quede compensada.<\/p>\n
Llegado este punto conviene recordar que una de las justificaciones de la existencia del supervisor bancario es, precisamente, la protecci\u00f3n del depositante.<\/p>\n
Se puede entender que, al tener un esquema de protecci\u00f3n de dep\u00f3sitos garantizado (Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos), la remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos y dem\u00e1s productos de ahorro que caen dentro de dicho paraguas quede limitada a un precio m\u00e1ximo, siempre y cuando dicho esquema demuestre su efectividad en caso de que un escenario adverso termine materializ\u00e1ndose (v\u00e9ase caso island\u00e9s), no entendi\u00e9ndose de igual manera para aquellas situaciones de ahorro minorista que no queden bajo dicha garant\u00eda.<\/p>\n
Si se analiza con cierto grado de detalle, el grado de contribuci\u00f3n al incremento en la solvencia de las entidades de cr\u00e9dito y ahorro por parte de la gran masa de los peque\u00f1os ahorradores por la v\u00eda de la limitaci\u00f3n de la retribuci\u00f3n a la financiaci\u00f3n concedida, es distorsionador respecto al del resto de acreedores. Ser\u00e1n estos \u00faltimos los que realmente se beneficien de dicho incremento de solvencia, esto es, resultan beneficiados aquellos que no tienen sus inversiones protegidas por el Fondo de Garant\u00eda de Dep\u00f3sitos y que curiosamente por dicho motivo exig\u00edan m\u00e1s y mayores rendimientos.<\/p>\n
Y no s\u00f3lo se produce un trasvase de protecci\u00f3n (por la v\u00eda del reforzamiento de los recursos propios) de unos acreedores (depositantes, suscriptores de pagar\u00e9s, etc.) a otros (financiadores en tramo mayorista incluso otro tipo de financiadores que asumen m\u00e1s riesgo). Tambi\u00e9n existe asimetr\u00eda con respecto a la remuneraci\u00f3n en el tratamiento dado a las inversiones crediticias realizadas. La limitaci\u00f3n en el coste financiero no se traduce en una limitaci\u00f3n de los ingresos por inversi\u00f3n. F\u00edjense sino en el tratamiento dado a la desaparici\u00f3n de las cl\u00e1usulas suelo.<\/p>\n
Desincentivar a las entidades que remuneran el pasivo fuera del l\u00edmite sugerido por la v\u00eda de exigencias adicionales de capital (recursos propios computables) junto a esta limitaci\u00f3n en el precio ofertado de financiaci\u00f3n puede llegar a suponer que la canalizaci\u00f3n del ahorro termine en otras fuentes \u00e1vidas de fondos, intensificando el proceso de desintermediaci\u00f3n financiera e incluso llegando a una salida de ahorro hacia destinos de mayor seguridad y con mayor grado de competencia.<\/p>\n
Ante este escenario, \u00bfexiste una estrategia de migraci\u00f3n forzada desde determinadas instancias para que el peque\u00f1o ahorrador se vea abocado hacia productos de inversi\u00f3n que ofrezcan unas garant\u00edas m\u00ednimas as\u00ed como una rentabilidad apetecible aprovech\u00e1ndose de un falaz libertad de movimientos de capitales? \u00bfqu\u00e9 alternativas de inversi\u00f3n reales tiene o se le pueden llegar a presentar al peque\u00f1o ahorrador de aqu\u00ed a un futuro pr\u00f3ximo? \u00bfSer\u00e1n los fondos garantizados? \u00bfo los instrumentos de financiaci\u00f3n directamente emitidos por el Estado?\u00bfo bien los bonos subordinados emitidos por la sareb (sociedad de activos para la reestructuraci\u00f3n bancaria) con aval del Estado, que ahora mismo se emplean para descuento y obtenci\u00f3n de liquidez y quiz\u00e1 en su momento se terminen entregando en tramo minorista? El tiempo, el hambre de rentabilidad y la tolerancia al riesgo lo dir\u00e1n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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