El espectacular aumento de los da\u00f1os asegurados vivido en las \u00faltimas d\u00e9cadas es consecuencia de los cambios clim\u00e1ticos y geol\u00f3gicos, que han producido una mayor severidad y frecuencia de cat\u00e1strofes naturales, as\u00ed como de la concentraci\u00f3n y el crecimiento de la poblaci\u00f3n, y por tanto de valores materiales asegurados, en zonas urbanas propensas, o potencialmente propensas, a este tipo de desastres.
\nComo consecuencia de ello, el mercado asegurador mundial se encuentra sometido a una mayor exposici\u00f3n a p\u00e9rdidas por cat\u00e1strofes que puede comprometer la solvencia y la estabilidad de las compa\u00f1\u00edas que operan en \u00e9l, si no son capaces de obtener la financiaci\u00f3n y diversificaci\u00f3n necesarias para asegurar su viabilidad futura y la protecci\u00f3n de sus asegurados. Reducir la concentraci\u00f3n de las p\u00f3lizas aseguradas en aquellos ramos m\u00e1s susceptibles de verse afectados por este tipo de sucesos y aumentar la contrataci\u00f3n de reaseguro para cubrir una mayor proporci\u00f3n de las p\u00e9rdidas potenciales, han sido las soluciones tradicionalmente utilizadas para cubrir este incremento en la siniestralidad catastr\u00f3fica. Pero los momentos de grave crisis vividos despu\u00e9s del hurac\u00e1n Andrew en 1992, los atentados terroristas del 11-S de 2001 o los huracanes Katrina, Rita y Wilma de 2005, han provocado la desaparici\u00f3n de muchas entidades de seguros y el incremento espectacular de las primas de seguros en los ramos m\u00e1s afectados por este tipo de sucesos, poniendo en entredicho la viabilidad de tales soluciones.
\nAnte esta situaci\u00f3n, ning\u00fan asegurador ha podido ofrecer una respuesta de cobertura adecuada utilizando los mecanismos tradicionales, lo que ha provocado que nuevos grupos de gestores de riesgos, como bancos, grandes empresas e inversores institucionales, se centren en el desarrollo y perfeccionamiento de instrumentos alternativos de transferencia y financiaci\u00f3n de este tipo de riesgos basados en los mercados de capital, as\u00ed como en la elaboraci\u00f3n de m\u00e9todos fiables de cuantificaci\u00f3n para evaluarlos, considerando adem\u00e1s su constante evoluci\u00f3n. Conocidos con el nombre de titulizaci\u00f3n (securitization), el objetivo \u00faltimo de estos productos es incrementar las posibilidades en el mercado asegurador y, por tanto, la capacidad de suscripci\u00f3n, ofertando mayores coberturas en aquellos casos en los que las coberturas existentes hasta el momento han sido insuficientes o nulas, mediante la creaci\u00f3n y emisi\u00f3n de derivados financieros basados en seguros (Insurance-Linked Securities), como bonos, opciones y swaps. De esta forma, las aseguradoras pueden trasladar parte de su riesgo a los inversores quienes toman posiciones en la ocurrencia y el coste de las cat\u00e1strofes. La emisi\u00f3n de Bonos sobre Cat\u00e1strofes (o Cat bonds) es una de las formas de titulizaci\u00f3n que m\u00e1s ha desarrollado y utilizado el mercado asegurador en los \u00faltimos a\u00f1os. Estos bonos son productos financieros cuyos flujos, cupones y principal, est\u00e1n condicionados a la ocurrencia de un determinado suceso de naturaleza catastr\u00f3fica establecido en la emisi\u00f3n. En compensaci\u00f3n por esta incertidumbre que se produce en los flujos de caja, los inversores en bonos catastr\u00f3ficos reciben unas rentabilidades muy superiores a las ofrecidas por otro tipo de bonos con un rating de cr\u00e9dito similar, adem\u00e1s de reducir el riesgo de sus carteras a trav\u00e9s de la diversificaci\u00f3n. El rendimiento de un Cat bond no depende de las condiciones de los mercados de capital sino de la ocurrencia de una cat\u00e1strofe cuyas caracter\u00edsticas se ajusten a unos valores establecidos en la emisi\u00f3n. Esto supone que el riesgo de p\u00e9rdida en los bonos catastr\u00f3ficos no est\u00e1 correlacionado con el riesgo de p\u00e9rdida en otros bonos y activos financieros tradicionales, convirti\u00e9ndolos en t\u00edtulos \u201cbeta cero\u201d.<\/p>\n
Desde sus inicios, en el a\u00f1o 1992, hasta la fecha, el mercado de Cat bonds ha ido evolucionando hasta convertirse en un mercado financiero consolidado en el que las emisiones y los l\u00edmites de riesgos record cubiertos durante los \u00faltimos a\u00f1os, apuntan a que estos instrumentos son herramientas viables de transferencia del riesgo e inversi\u00f3n. El resultado ha sido un incremento generalizado en la liquidez que, probablemente, lleve a un crecimiento continuado del mercado en el futuro.
\nLos bonos sobre cat\u00e1strofes son, por tanto, productos de transferencia alternativa de riesgos que incrementan la capacidad y la flexibilidad del sector asegurador. Estos productos est\u00e1n hechos para satisfacer las necesidades concretas de transferencia y cobertura de riesgos de quienes los demandan y por tanto son productos hechos a medida de cada patrocinador. A pesar de ello, los vol\u00famenes asociados al mercado de Cat bonds y la sofisticaci\u00f3n cada vez mayor de las \u00faltimas emisiones llevan a asegurar que est\u00e1 proliferando su uso. Adem\u00e1s, la existencia cada vez mayor de ofertas de emisiones estandarizadas para rebajar el coste de capital y facilitar acceso continuado a los mercados de capital muestra un compromiso creciente de la industria aseguradora no s\u00f3lo con la utilizaci\u00f3n de los mercados de capital sino tambi\u00e9n con la diversidad de herramientas disponible.
\nLa emisi\u00f3n de Cat bonds no se ha limitado a los patrocinadores, los inversores ha ido demostrado a\u00f1o tras a\u00f1o un creciente inter\u00e9s en estos instrumentos. Inicialmente, los principales inversores eran las compa\u00f1\u00edas de seguros y de reaseguros. Los Cat bonds eran considerados ex\u00f3ticos, y muy pocos participantes en el mercado de capital los comprendieron o supieron como evaluar sus riesgos asociados. Pero a medida que los inversores no aseguradores fueron familiariz\u00e1ndose con los riesgos que entra\u00f1aban los Cat bonds, la base de inversores se expandi\u00f3 y actualmente, son percibidos como una alternativa atractiva a otras inversiones de renta fija porque son una fuente de rentabilidad incorrelacionada con los mercados de deuda y valores l\u00edquidos. Adem\u00e1s, dado que los costes de transacci\u00f3n siguen disminuyendo, empiezan a ser m\u00e1s factibles operaciones menores patrocinadas por aseguradoras regionales. De hecho este mercado ha seguido creciendo, especialmente ante la crisis de las hipotecas basura, lo muestra que estos instrumentos pueden crecer con fuerza incluso cuando las condiciones de mercado no son favorables.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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