Dentro de la instrumentaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del eurosistema y, enmarcado en lo que se denomina como operaciones de mercado abierto (OMA), se ofrece a las entidades de contrapartida una operaci\u00f3n de inyecci\u00f3n de liquidez temporal, esto es, se realizan subastas a tipo fijo de pr\u00e9stamos a 3 meses el \u00faltimo mi\u00e9rcoles de cada mes.<\/p>\n
De forma coyuntural y excepcional, dadas las dificultades de acceso a financiaci\u00f3n con que han contado estas entidades de contrapartida del eurosistema, el \u00faltimo trimestre de 2011 y el primero de 2012 se realizaron sendas inyecciones de liquidez con adjudicaci\u00f3n plena y plazo de vencimiento superior al habitual (plazo de 3 a\u00f1os).<\/p>\n
Desaparecidas las tensiones sobre la deuda soberana perif\u00e9rica y las dificultades de acceso a financiaci\u00f3n de dichos Estados, se ha cumplido con la finalidad impl\u00edcita para la que se realizaron estas dos primeras Operaciones de Financiaci\u00f3n a Largo Plazo o LTRO (Long Term Refinancing Operations).<\/p>\n
Sin embargo, la econom\u00eda de la eurozona parece encontrarse en una situaci\u00f3n en la que los riesgos que acechan son los de alejarse del objetivo de estabilidad de precios definido como el de crecimiento del \u00cdndice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) en el medio plazo entorno al 2% en la zona euro.<\/p>\n
Contextualizando todo lo anterior y dado que a\u00fan no se ha incentivado a las entidades de contrapartida para que reactiven la inversi\u00f3n crediticia en la Peque\u00f1a y Mediana Empresa (PyMEs), no es descabellado pensar que se adopten medidas tendentes a realizar una nueva operaci\u00f3n de financiaci\u00f3n a largo plazo encaminada, ahora s\u00ed, a financiar la reactivaci\u00f3n de la actividad de dichas PyMEs.<\/p>\n
La forma de asegurarse de que la medida cumple con la finalidad pretendida ser\u00eda mediante una subasta de adjudicaci\u00f3n plena (se inyecta toda la liquidez demandada a un tipo fijo preestablecido) a tipo de inter\u00e9s inferior al actual de una nueva operaci\u00f3n de financiaci\u00f3n temporal a m\u00e1s largo plazo que las anteriores (LTRO a 3 a\u00f1os) en la que se incentivara la entrega, como colateral de dichas operaciones temporales, de valores negociables que cuenten con garant\u00eda de pr\u00e9stamos a PyMEs (Valores respaldados por Activos, ABS o Asset Backed Securities).<\/p>\n
Por ejemplo, en Espa\u00f1a, para este tipo de figuras tendr\u00edamos los Fondos de Titulizaci\u00f3n de PyMEs (ftpymes) e incluso aquellos pr\u00e9stamos que cuentan con avales de entes privados o p\u00fablicos (Sociedades de Garant\u00eda Rec\u00edproca, ICO…).<\/p>\n
Alternativamente, tambi\u00e9n se baraja como posibilidad que el Banco Central Europeo lleve a cabo una compra directa de dicho tipo de valores.<\/p>\n
Para contar con suficientes pr\u00e9stamos de este tipo a titulizar, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo:<\/p>\n
1) reducir\u00eda la remuneraci\u00f3n de la Facilidad Marginal de Dep\u00f3sito hasta tasas negativas, introduciendo desincentivos a que las inyecciones de liquidez concedidas a las entidades de contrapartida desvirt\u00faen su finalidad de transmisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria y vuelvan en la forma de Facilidad Marginal de Dep\u00f3sitos y,<\/p>\n
2) ejercer\u00eda cierta presi\u00f3n frente a la Autoridad Bancaria Europea (EBA o European Banking Authority) para que los pr\u00e9stamos a PyMEs, que cuenten con garant\u00edas, vean reducidos sus consumos de capital requeridos dado que las garant\u00edas adicionales ofrecidas por tales pr\u00e9stamos tienen valor.<\/p>\n
De todas formas, el pr\u00f3ximo 5 de Junio, la comparecencia ante los medios de comunicaci\u00f3n del Gobernador del BCE, Mario Draghi, tras la celebraci\u00f3n del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, nos sacar\u00e1 de las anteriores hip\u00f3tesis y conjeturas realizadas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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