{"id":352,"date":"2010-12-30T10:56:05","date_gmt":"2010-12-30T10:56:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adeudima.com\/?page_id=352"},"modified":"2010-12-30T10:56:05","modified_gmt":"2010-12-30T10:56:05","slug":"actividades-de-autocomprobacion","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/libros\/introduccion-a-la-organizacion-de-empresas-2\/unidad-didactica-4-el-sistema-de-financiacion-de-la-empresa\/actividades-de-autocomprobacion\/","title":{"rendered":"ACTIVIDADES DE AUTOCOMPROBACI\u00d3N"},"content":{"rendered":"

CASO PR\u00c1CTICO<\/p>\n

Caso: Borrachera de dinero<\/strong><\/p>\n

Todo empez\u00f3 en 2003, cuando el presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, empez\u00f3 a hablar del peligro de deflaci\u00f3n, es decir, de una ca\u00edda de los precios. Ese es uno de los fen\u00f3menos m\u00e1s peligrosos en una econom\u00eda, porque si los precios caen es que la gente no consume. As\u00ed que Greenspan, con la ayuda de uno de sus m\u00e1s cercanos asesores en la Reserva Federal (Fed), Ben Bernanke, promovi\u00f3 una dr\u00e1stica bajada del precio del dinero hasta el 1%. Eso supuso una masiva inyecci\u00f3n de liquidez en la econom\u00eda y una relajaci\u00f3n del cr\u00e9dito. Greenspan, as\u00ed, incumpli\u00f3 la que debe ser la primera obligaci\u00f3n de un banco central, que es \u00abllevarse el alcohol cuando la fiesta todav\u00eda no ha acabado\u00bb, por utilizar la frase de William McChesney Martin, que dirigi\u00f3 la Fed en los a\u00f1os cincuenta y sesenta. El banco central inyect\u00f3 m\u00e1s dinero de la cuenta en EE UU. El resultado fue una borrachera. Y de las grandes.<\/p>\n

Con el exceso de liquidez, los bancos empezaron a conceder cr\u00e9ditos inmobiliarios a m\u00e1s y m\u00e1s gente. \u00bfPor qu\u00e9? Porque, con el precio del dinero oficial tan bajo, apenas les quedaba margen de beneficios en las cuentas y dep\u00f3sitos. La clave era crear hipotecas, en las que el cliente pagaba un inter\u00e9s, con lo que el banco obten\u00eda un beneficio.<\/p>\n

Al principio, los grandes bancos rechazaron entrar en ese juego, porque se estaban empezando a romper todas las normas de control de riesgos. Pero ante los avances de la competencia, ellos tambi\u00e9n tuvieron que empezar a hacerlo. As\u00ed, en poco tiempo, se estaban concediendo liars loans<\/em> (\u00abcr\u00e9ditos mentirosos\u00bb) a personas que no solo no cumpl\u00edan los requisitos necesarios para acceder a ellos, sino que estaban mintiendo sobre sus ingresos (frecuentemente, con el respaldo de los bancos). Greenspan anim\u00f3, adem\u00e1s, a que los estadounidenses tomaran hipotecas a renta variable, algo poco frecuente en EE UU.<\/p>\n

A su vez, los bancos vend\u00edan esas hipotecas. En otras palabras: las transformaban en bonos y las colocaban en el mercado de renta fija. Con esa estrategia, en teor\u00eda, se diversificaba el riesgo. Y para diversificarlo a\u00fan m\u00e1s empezaron a mezclar diferentes tipos de hipotecas y de activos en un mismo bono (\u00abderivados\u00bb). De esta manera, todos estaban contentos. El consumidor, porque acced\u00eda a hipotecas baratas, frecuentemente con un periodo de carencia de dos a\u00f1os hasta que los intereses empezaban a variar. El banco, porque ten\u00eda clientes y a su vez se deshac\u00eda de esas hipotecas, algunas de las cuales, evidentemente, iban a presentar problemas cuando la Reserva Federal subiera los tipos de inter\u00e9s. Los tenedores de bonos, porque ten\u00edan numerosos activos a su disposici\u00f3n que, adem\u00e1s, pod\u00edan asegurar sin problemas, porque las agencias de calificaci\u00f3n de riesgos, que miden la solvencia de las emisiones, daban a esos t\u00edtulos calificaciones excelentes.<\/p>\n

Despu\u00e9s, las cosas se fueron complicando. Los bancos aprovecharon para sacar de sus balances los bonos basados en hipotecas; creando conduits<\/em> o veh\u00edculos especiales de inversi\u00f3n, que son entidades vinculadas al banco pero jur\u00eddicamente independientes de \u00e9l. Esos conduits<\/em> compraban las hipotecas, con lo que estas no estaban en el balance de los bancos. A su vez, los bancos empezaron a prestarse dinero unos a otros utilizando como garant\u00eda esos cr\u00e9ditos hipotecarios. Y entraron los hedge funds<\/em>, que son fondos que no est\u00e1n regulados, por lo que suelen correr riesgos mucho m\u00e1s grandes. Estos tambi\u00e9n compraban y vend\u00edan bonos y se endeudaban utilizando esos mismos bonos como garant\u00eda; bonos de elevado riesgo, dada la cadena establecida.<\/p>\n

A partir de 2004, la Reserva Federal empez\u00f3 a subir los tipos de inter\u00e9s. Pero lo hizo de una forma extremadamente gradual, con lo que la secuencia no termin\u00f3. Solo a finales de 2006, la combinaci\u00f3n de unos tipos m\u00e1s altos y el t\u00e9rmino\u00a0 del periodo de carencia en muchas hipotecas empez\u00f3 a hacer mella en quienes hab\u00edan contratados cr\u00e9ditos subprime<\/em>, es decir, de alto riesgo.<\/p>\n

Y as\u00ed fue cuando el proceso empez\u00f3 a venirse abajo. Los primeros impagos cuestionaron la solvencia de todo el sistema, dado que los bonos incorporaban hipotecas (y otros activos) de diverso tipo. Y no se sab\u00eda si lo comprado val\u00eda algo o no, es decir, si los bonos utilizados como aval para pedir un cr\u00e9dito ten\u00edan alg\u00fan valor. La Reserva Federal y los dem\u00e1s bancos centrales occidentales respondieron inyectando m\u00e1s liquidez en la econom\u00eda, con la esperanza de que, con m\u00e1s dinero en circulaci\u00f3n, el mercado se desatascara. Pero la p\u00e9rdida de confianza y el miedo era demasiado grande, algo comprensible en el comportamiento usual del sistema y los mercados financieros. Hasta la fecha, la crisis ha costado al sector financiero alrededor de 700.000 millones de euros en p\u00e9rdidas. Y la factura final puede ser el doble, sobre todo a medida que los bancos europeos, que hasta ahora no han declarado lo que han ca\u00eddo sus activos, empiecen a admitir sus minusval\u00edas.<\/p>\n

As\u00ed se ha llegado a la actual situaci\u00f3n, en la que se produce lo que se llama una contracci\u00f3n del cr\u00e9dito. Nadie presta dinero a nadie porque nadie sabe si el otro es solvente. El p\u00e1nico es tan grande que las entidades financieras han dejado de conceder cr\u00e9ditos a las empresas que no est\u00e1n involucradas en estas operaciones y a los consumidores. Ahora EE UU espera solventar la crisis haciendo que el Estado compre a las empresas financieras casi 500.000 millones de euros de esos bonos a los que\u00a0 se denomina \u00abactivos t\u00f3xicos\u00bb. Y la UE est\u00e1 debatiendo una medida similar en Europa, con un coste de otros 300.000 millones. La cuesti\u00f3n es que estas actuaciones puedan solucionar todo el problema citado y adem\u00e1s, es posible que lleguen demasiado tarde para evitar una recesi\u00f3n mundial.<\/p>\n

PREGUNTAS DEL CASO<\/p>\n

    \n
  1. \u00bfLa situaci\u00f3n actual es responsabilidad de bancos, estados, consumidores o empresas?<\/li>\n
  2. \u00bfSe deber\u00eda regular m\u00e1s a los bancos?<\/li>\n
  3. \u00bfEs importante que las econom\u00edas dom\u00e9sticas tengan mucho dinero para consumir?<\/li>\n
  4. \u00bfDeben tener l\u00edmites las empresas a la hora de endeudarse?<\/li>\n<\/ol>\n

    PREGUNTAS DE DISCUSI\u00d3N<\/p>\n

      \n
    1. \u00bfConoce alguna raz\u00f3n que justifique la importancia de la funci\u00f3n financiera en estos \u00faltimos a\u00f1os?<\/li>\n
    2. \u00bfCree que en Espa\u00f1a los bancos y cajas de ahorro son importantes en la financiaci\u00f3n de la empresa espa\u00f1ola?<\/li>\n
    3. \u00bfLes afecta a las empresas el tama\u00f1o para diferenciar las funciones del departamento financiero?<\/li>\n
    4. \u00bfPor qu\u00e9 no debe tener la empresa sus documentos fiscales en manos de una persona externa a la misma?<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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