{"id":266,"date":"2010-12-30T08:48:49","date_gmt":"2010-12-30T08:48:49","guid":{"rendered":"http:\/\/www.adeudima.com\/?page_id=266"},"modified":"2010-12-30T08:48:49","modified_gmt":"2010-12-30T08:48:49","slug":"4-analisis-temporal-de-proyectos-de-inversion-criterios-basicos-de-seleccion","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/libros\/introduccion-a-la-organizacion-de-empresas-2\/unidad-didactica-3-analisis-economico-del-sistema-tecnico-de-la-empresa\/4-analisis-temporal-de-proyectos-de-inversion-criterios-basicos-de-seleccion\/","title":{"rendered":"4. An\u00e1lisis temporal de proyectos de inversi\u00f3n: criterios b\u00e1sicos de selecci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p>La realidad de un proyecto de inversi\u00f3n puede  analizarse a modo de  proceso temporal compuesto por din\u00e1micas de cobro y pago   temporalizadas, concepto com\u00fanmente conocido como \u00abflujo de caja neto\u00bb o  <em>cash  flow<\/em>.<\/p>\n<p>De forma sint\u00e9tica cualquier proyecto de inversi\u00f3n  se puede representar de la siguiente forma:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_01.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-267\" title=\"03_04_01\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_01.jpg\" alt=\"\" width=\"557\" height=\"79\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_01.jpg 557w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_01-300x43.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 557px) 100vw, 557px\" \/><\/a><\/p>\n<p>El consecuente an\u00e1lisis temporal y su evaluaci\u00f3n  convergen alrededor de los siguientes conceptos y c\u00e1lculos:<\/p>\n<ul>\n<li>Costes de  inversi\u00f3n. Se agrupan en dos apartados, el coste del  bien, o activo sujeto de  la inversi\u00f3n, y los costes operativos, o  derivados de la explotaci\u00f3n de la  misma.<\/li>\n<li>Duraci\u00f3n  de la inversi\u00f3n. Periodo de vida o tiempo en que estar\u00e1  funcionando normalmente  la inversi\u00f3n o que esta generar\u00e1 los flujos de  fondos (FC) correspondientes.<\/li>\n<li>C\u00e1lculo de  las entradas de fondos. Son los cobros o flujos de  entrada (FE) de los ingresos  o de las ventas producidas por el proyecto  de inversi\u00f3n.<\/li>\n<li>C\u00e1lculo de  las salidas de fondos. Son los pagos o flujos de salida (FS) de los distintos  conceptos de coste:<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>&#8211; Desembolso inicial.<br \/>\n&#8211; Costes  operativos o de la explotaci\u00f3n.<br \/>\n&#8211; Impuestos  derivados de los beneficios obtenidos por la inversi\u00f3n.<\/p><\/blockquote>\n<ul>\n<li>C\u00e1lculo de los flujos de  fondos. Los flujos netos de caja se  obtendr\u00e1n por diferencia entre los flujos  de entradas y los de salidas  de fondos, dando lugar a los saldos con sus  correspondientes signos  positivos o negativos, es decir:<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: center;\">\u00b1\u00a0 FC<sub>i<\/sub> =\u00a0 FE<sub>i<\/sub> \u2013\u00a0 FS<sub>i<\/sub><br \/>\n(i\u00a0 =\u00a0 1,  2,\u2026, n periodos de tiempo)<\/p>\n<ul>\n<li>Condiciones de realizaci\u00f3n de la inversi\u00f3n. Existen  dos condiciones, a saber:<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>&#8211; Condici\u00f3n  de posibilidad o economicidad de la inversi\u00f3n:<\/p><\/blockquote>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_02.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-268\" title=\"03_04_02\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_02.jpg\" alt=\"\" width=\"150\" height=\"57\" \/><\/a><\/p>\n<blockquote><p>Siendo FC<sub>0<\/sub> el desembolso o pago inicial  del proyecto.<\/p>\n<p>&#8211; Condici\u00f3n  de efectuabilidad o de rentabilidad de la inversi\u00f3n:<\/p><\/blockquote>\n<p style=\"text-align: center;\">r\u00a0 &gt;\u00a0 k<\/p>\n<blockquote><p>Siendo r  la tasa de rendimiento de la inversi\u00f3n y k el coste del capital o de los  recursos financieros invertidos.<\/p><\/blockquote>\n<p>Con el fin de facilitar un mejor entendimiento de  todos estos conceptos y formas de c\u00e1lculo, se expone el siguiente ejemplo:<\/p>\n<div>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>EJEMPLO 1<\/strong><\/span><strong> <\/strong><\/p>\n<p>La empresa \u00abQuinito\u00bb est\u00e1 considerando la  adquisici\u00f3n de un  determinado recurso para mejorar su capacidad de producci\u00f3n,  en virtud  de los datos del departamento financiero y el suministrador se   configura el siguiente escenario:<\/p>\n<table cellspacing=\"0\" cellpadding=\"5\" width=\"90%\" align=\"center\">\n<tbody>\n<tr>\n<td rowspan=\"2\">\n<div><strong>Conceptos<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<td colspan=\"5\">\n<div><strong>Duraci\u00f3n (a\u00f1os)<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\n<div><strong>0<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div><strong>1<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div><strong>2<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div><strong>3<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div><strong>4<\/strong><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">1.\u00a0 Ingresos de proyecto<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>33<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>47<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>55<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>38<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">2.\u00a0 Costes del proyecto<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 44<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 22<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 24<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 28<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 25<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">3.\u00a0 Amortizaci\u00f3n de la inversi\u00f3n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 11<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 11<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 11<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 11<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">4.\u00a0 Beneficio del periodo<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>0<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>12<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>16<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>2<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">5.\u00a0 Impuestos sobre beneficio<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>4,2<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>5,6<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>0,7<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">6.\u00a0 Beneficio neto<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>0<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>7,8<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>10,4<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>1,3<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td valign=\"top\">7.\u00a0 Flujos netos de caja {(1)\u00a0 \u2013    (2)\u00a0 \u2013\u00a0    (5)}<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>\u2013 44<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>0<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>18,8<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>21,4<\/div>\n<\/td>\n<td valign=\"top\">\n<div>12,3<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>De  esta informaci\u00f3n se interpreta que en la tarea de evaluaci\u00f3n de  proyectos se  deben utilizar los flujos de caja en vez de los  beneficios de cada a\u00f1o, aunque  por diferentes causas se suelen usar los  beneficios netos. En este ejemplo se  constata que se cumple la primera  condici\u00f3n, es decir, que el desembolso  inicial (44) es inferior a la  suma de los flujos de caja (52,5), quedando pendiente  el c\u00e1lculo de la  tasa interna de rendimiento del proyecto (r), derivada de su   temporalidad, supere o no el coste de los recursos financieros aplicados  (k) en  tales periodos.<\/p>\n<p>En este sentido, existen diferentes criterios para efectuar la tarea de  inversi\u00f3n: el criterio del plazo de recuperaci\u00f3n o <em>pay back<\/em>, el criterio  del valor actual neto y el criterio de la tasa interna de rendimiento.<\/p>\n<\/div>\n<h2>4.1.\u00a0 CRITERIO DE PLAZO DE RECUPERACI\u00d3N O PAY BACK<\/h2>\n<p>Este criterio se articula alrededor del plazo de  recuperaci\u00f3n de la  inversi\u00f3n, es decir, la identificaci\u00f3n del tiempo que se  tarda en  recuperar el desembolso inicial. En el caso de flujos de caja no   constantes (situaci\u00f3n normal) se deben ir acumulando en el tiempo hasta  que se  iguale el desembolso inicial. Para el caso de los flujos  constantes:<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\">FC<sub>1<\/sub> =\u00a0\u00a0 FC<sub>2<\/sub> =\u00a0  \u2026\u00a0 =\u00a0 FC<sub>n<\/sub> =\u00a0 FC<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_03.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-269\" title=\"03_04_03\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_03.jpg\" alt=\"\" width=\"250\" height=\"58\" \/><\/a><\/p>\n<p>Bas\u00e1ndose en este criterio la inversi\u00f3n m\u00e1s conveniente resultar\u00e1 de  analizar el <em>pay back<\/em> m\u00e1s corto, lo que supone el criterio preferido en  \u00e9pocas de crisis  pol\u00edtica o econ\u00f3mica. No obstante, este m\u00e9todo recibe las  siguientes  cr\u00edticas:<\/p>\n<ul>\n<li> No tiene  en cuenta la temporalidad de los flujos de fondos, es  decir, no los actualiza a  partir de sus diferentes vencimientos.<\/li>\n<li>No  considera el efecto de los flujos de fondos a partir del plazo de recuperaci\u00f3n.<\/li>\n<li>Es un  criterio que se basa en la liquidez y no en la  rentabilidad, al solo tener en  cuenta el tiempo m\u00e1s corto de  recuperaci\u00f3n y no la condici\u00f3n de efectuabilidad  (r\u00a0 &gt;\u00a0  k).<\/li>\n<\/ul>\n<p>En el marco del ejemplo, el <em>pay back<\/em> se  lograr\u00eda entre el  tercer y el cuarto a\u00f1o, concretamente al final del tercero se   recuperar\u00e1n 40,2 millones y los 3,8 restantes se lograr\u00edan al finalizar  el  primer cuatrimestre (siendo regulares los flujos de caja).<\/p>\n<h2>4.2.\u00a0 CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO<\/h2>\n<p>El conocido valor actual neto (VAN) es el valor  actualizado de  todos los flujos de caja esperados, tanto positivos como  negativos,  siendo kn los tipos de descuento o inter\u00e9s, de tales  fondos y periodos.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_04.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-270\" title=\"03_04_04\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_04.jpg\" alt=\"\" width=\"400\" height=\"118\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_04.jpg 400w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_04-300x89.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 400px) 100vw, 400px\" \/><\/a><\/p>\n<p>En el caso de que el tipo de descuento sea constante o independiente  del tiempo k<sub>1<\/sub> =\u00a0 k<sub>2<\/sub> =\u00a0  \u2026\u00a0 =\u00a0 k<sub>n<\/sub> =\u00a0 k,  el valor capital en el momento actual ser\u00e1:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_05.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-271\" title=\"03_04_05\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_05.jpg\" alt=\"\" width=\"463\" height=\"115\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_05.jpg 463w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_05-300x75.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 463px) 100vw, 463px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Si los flujos de caja son iguales o constantes: FC<sub>1<\/sub> = FC<sub>2<\/sub> =\u2026= FC<sub>n<\/sub> = FC, la anterior f\u00f3rmula se  transformar\u00e1 en esta:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_06.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-272\" title=\"03_04_06\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_06.jpg\" alt=\"\" width=\"518\" height=\"128\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_06.jpg 518w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_06-300x74.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 518px) 100vw, 518px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Siendo a<a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_112.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-275\" title=\"03_04_11\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_112.jpg\" alt=\"\" width=\"20\" height=\"16\" \/><\/a> el valor actual de una anualidad (renta) unitaria al  tipo de inter\u00e9s k y durante n periodos.<\/p>\n<p>Si adem\u00e1s de ser constantes los flujos de caja, la  duraci\u00f3n del  proyecto es ilimitada, la f\u00f3rmula anterior queda convertida en  esta:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_071.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-277\" title=\"03_04_07\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_071.jpg\" alt=\"\" width=\"425\" height=\"78\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_071.jpg 425w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_071-300x55.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 425px) 100vw, 425px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Siendo 1\/k el concepto de una renta o anualidad  unitaria constante.<\/p>\n<p>Los c\u00e1lculos del VAN resultan m\u00e1s sencillos si se  tiene en cuenta  la disponibilidad de tablas financieras en la que se pueden  obtener  ciertos valores.<\/p>\n<p>Siguiendo este criterio, la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n se  basa en el razonamiento siguiente:<\/p>\n<ul>\n<li> Si VAN\u00a0 &gt; 0, la  inversi\u00f3n debe llevarse a cabo ya que se aumenta el patrimonio de la empresa.<\/li>\n<li>Si VAN\u00a0  &lt;\u00a0 0, la inversi\u00f3n no debe  realizarse ya que disminuir\u00e1 el patrimonio de la empresa.<\/li>\n<li>Si  VAN\u00a0 =\u00a0  0, es igual que la inversi\u00f3n se realice o no, ya que no se modifica el  patrimonio empresarial.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>4.3.\u00a0 CRITERIO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO<\/h2>\n<p>La tasa interna de rendimiento (TIR) o tasa de  retorno (r) son los tipos que hacen que el VAN sea igual a cero.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_08.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-278\" title=\"03_04_08\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_08.jpg\" alt=\"\" width=\"489\" height=\"71\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_08.jpg 489w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_08-300x44.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 489px) 100vw, 489px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Este criterio proporciona un indicador de  rentabilidad actualizando  los valores y relativiz\u00e1ndolos, de esta forma la  decisi\u00f3n se plantea  as\u00ed:<\/p>\n<ul>\n<li>Si r &gt;  k, la inversi\u00f3n puede realizarse.<\/li>\n<li>Si r &lt;  k, no interesa llevar a cabo la inversi\u00f3n.<\/li>\n<li>Si r = k,  la situaci\u00f3n es de indiferencia, por lo que con decisores con aversi\u00f3n al  riesgo tampoco se realizar\u00eda.<\/li>\n<\/ul>\n<p>La puesta en pr\u00e1ctica de este  criterio ostenta ciertos problemas de  c\u00e1lculo, sobre todo si la inversi\u00f3n  cuenta con m\u00e1s de un flujo de caja  negativo (inversi\u00f3n no simple), lo que  implica una ecuaci\u00f3n de grado n  con n ra\u00edces o soluciones. En todo caso, si no  se dispone de programas  de c\u00e1lculo, se recomienda la t\u00e9cnica de prueba y error  con la ayuda de  las mencionadas tablas financieras hasta llegar al valor que  verifica  la ecuaci\u00f3n.<\/p>\n<div>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>EJEMPLO 2 <\/strong><\/span><strong> <\/strong><\/p>\n<p>Siguiendo con el  ejemplo mostrado:<\/p>\n<table border=\"0\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"5\" align=\"center\">\n<tbody>\n<tr>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>18,8<\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>21,4<\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>12,3<\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\n<div>VAN<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>=<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>\u2013 44<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>+<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>0<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>+<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>_____<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>+<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>_____<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>+<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>_____<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"file:\/\/\/C:\/Documents%20and%20Settings\/silviaprieto.CEF\/Escritorio\/BLOGS\/HTML%20PARA%20BLOGS\/MARIA\/Libros%20DREAMWEVER\/plantillas%20de%20objeto\/files\/pixel-negro.jpg\" alt=\"\" width=\"70\" height=\"1\" \/><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>=<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div>0<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>(1 + r)<sup>2<\/sup><\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>(1 + r)<sup>3<\/sup><\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td>\n<div>(1 + r)<sup>4<\/sup><\/div>\n<\/td>\n<td><\/td>\n<td><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Donde  r\u00a0 =\u00a0  6,38%, si el coste del capital es del 10 por 100 resulta claro que no  desear\u00eda efectuarse la inversi\u00f3n.<\/p>\n<p>Al margen de la  posible existencia de tasas m\u00faltiples tambi\u00e9n  puede surgir otra incidencia en  el valor del proyecto de inversi\u00f3n, a  saber, la tasa de reinversi\u00f3n de los  fondos intermedios, suponiendo la  utilizaci\u00f3n del mismo tipo o coste r.<\/p>\n<p>En la representaci\u00f3n  gr\u00e1fica de proyectos con VAN y TIR  diferentes, puede ocasionarse un punto de  cruce, intersecci\u00f3n o  indiferencia de ambos, punto conocido como el \u00abpunto de  Fisher\u00bb.<\/p>\n<\/div>\n<table border=\"0\" cellspacing=\"0\" cellpadding=\"5\" align=\"center\">\n<tbody>\n<tr>\n<td>\n<div>Figura 6. Relaci\u00f3n entre VAN y la TIR<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\n<div><a href=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_10.jpg\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-279\" title=\"03_04_10\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_10.jpg\" alt=\"\" width=\"524\" height=\"258\" srcset=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_10.jpg 524w, https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/wp-content\/uploads\/03_04_10-300x148.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 524px) 100vw, 524px\" \/><\/a><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La realidad de un proyecto de inversi\u00f3n puede analizarse a modo de proceso temporal compuesto por din\u00e1micas de cobro y pago temporalizadas, concepto com\u00fanmente conocido como \u00abflujo de caja neto\u00bb o cash flow. 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