{"id":2078,"date":"2016-07-15T13:15:15","date_gmt":"2016-07-15T13:15:15","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/?page_id=2078"},"modified":"2016-07-15T13:15:50","modified_gmt":"2016-07-15T13:15:50","slug":"pignoracion-de-valores-mobiliarios-i-p58-htm","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/pignoracion-de-valores-mobiliarios-i-p58-htm\/","title":{"rendered":"7. Pignoraci\u00f3n de valores mobiliarios"},"content":{"rendered":"<p>Pignorar significa dejar en garant\u00eda o en prenda.<\/p>\n<p>La pignoraci\u00f3n de valores mobiliarios implica la solicitud de un cr\u00e9dito entregando como garant\u00eda esos valores mobiliarios. <\/p>\n<p>La cuant\u00eda del pr\u00e9stamo o del cr\u00e9dito que se conceda estar\u00e1 en funci\u00f3n del valor efectivo o de cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos pignorados, al que se le aplica un coeficiente de reducci\u00f3n seg\u00fan el tipo de valores que se pignoren. Esta reducci\u00f3n sobre el valor efectivo se establece con el fin de garantizar mejor al pr\u00e9stamo. Este coeficiente de reducci\u00f3n o <em>cambio de pignoraci\u00f3n<\/em> (c<sub>p<\/sub>) suele oscilar entre el 40% y el 90%, el m\u00e1s bajo cuando son t\u00edtulos de empresas que no reparten dividendos y son poco solventes, y el m\u00e1s alto para t\u00edtulos de deuda p\u00fablica.<\/p>\n<p>Del conjunto de t\u00edtulos que se pretende pignorar se debe conocer lo siguiente:<\/p>\n<p>n: N\u00famero de t\u00edtulos pignorados.<br \/>\n  N:<br \/>\n  Nominal pignorado (nominal del t\u00edtulo x n\u00famero de t\u00edtulos pignorados).<br \/>\n  c: Cotizaci\u00f3n o cambio de cotizaci\u00f3n (en % sobre el nominal).<br \/>\n  c<sub>p<\/sub>: Cambio de pignoraci\u00f3n (en % sobre la cotizaci\u00f3n).<\/p>\n<p>A partir de estos datos se podr\u00e1 calcular:<\/p>\n<ul>\n<li class=\"progress\">  Valor efectivo de los t\u00edtulos pignorados por raz\u00f3n de cambio (E<sub>c<\/sub>)<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote>\n<p> Indica el valor de mercado de los t\u00edtulos que se entregan como garant\u00eda. Se obtiene multiplicando la cotizaci\u00f3n del t\u00edtulo por el valor nominal de la cartera pignorada.<\/p>\n<p>\t&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N x c<br \/>\n    E<sub>c<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8211; <br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<ul>\n<li class=\"progress\"> Efectivo m\u00e1ximo de pignoraci\u00f3n (E<sub>p<\/sub>)<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote>\n<p> Representa el importe m\u00e1ximo de pr\u00e9stamo al que podremos optar y que viene determinado por:<\/p>\n<blockquote>\n<p>\u2013 El valor efectivo de los t\u00edtulos pignorados.<br \/>\n      \u2013 Cambio de pignoraci\u00f3n.<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>p<\/sub><br \/>\n      E<sub>p<\/sub> = E<sub>c<\/sub> x &#8212;&#8212;&#8211; <br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>de donde:<\/p>\n<blockquote>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N x c x c<sub>p<\/sub><br \/>\n      E<sub>p<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;-<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 x 100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> No siempre el pr\u00e9stamo concedido coincide con la cantidad m\u00e1xima que se podr\u00eda obtener como consecuencia de la aplicaci\u00f3n del cambio de pignoraci\u00f3n (c<sub>p<\/sub>) al efectivo de los t\u00edtulos (N x c). En estos casos, se denomina <em>cambio de garant\u00eda<\/em> (c<sub>g<\/sub>), a aquella cotizaci\u00f3n a la que deber\u00edan cotizar los t\u00edtulos para que el cr\u00e9dito concedido hubiese sido el m\u00e1ximo autorizado, es decir:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;E<sub>p<\/sub> x 100 x 100<br \/>\n      c<sub>g<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;- <br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N x c<sub>p<\/sub><\/p>\n<\/blockquote>\n<\/blockquote>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div class=\"ejemplo\">\n<p><strong>EJEMPLO 23<\/strong><\/p>\n<p>Se pignoran 1.000 acciones del banco \u00abP\u00bb, cuya cotizaci\u00f3n es de 12,25 euros. Se admiten a pignoraci\u00f3n al 90%.<\/p>\n<p class=\"progress\">Se pide:<\/p>\n<ol class=\"lalpha\">\n<li>  \u00bfCu\u00e1l es la m\u00e1xima cuant\u00eda a obtener como pr\u00e9stamo? <\/li>\n<li> Si solamente se solicitasen 10.500 euros de pr\u00e9stamo, \u00bfcu\u00e1l es el cambio de garant\u00eda?<\/li>\n<\/ol>\n<p class=\"progress\">Soluci\u00f3n:<\/p>\n<p> a) Importe m\u00e1ximo de pr\u00e9stamo a solicitar:<\/p>\n<blockquote>\n<p>E<sub>p<\/sub> = 1.000 x 12,25 x 0,9 = 11.025 \u20ac<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>b) Cambio de garant\u00eda para un pr\u00e9stamo de 10.500 euros:<\/p>\n<blockquote>\n<p>10.500 = 1.000 x c<sub>g<\/sub> x 0,9 <br \/>\n      c<sub>g<\/sub> = 11,67 \u20ac<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Es decir, para que el pr\u00e9stamo de 10.500 euros fuese el m\u00e1ximo que se pudiese obtener, la cotizaci\u00f3n del banco \u00abP\u00bb deber\u00eda haber sido de 11,67 euros en el momento de su pignoraci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li class=\"progress\">   Efectivo l\u00edquido recibido por el prestatario del pr\u00e9stamo (E<sub>L<\/sub>)<\/li>\n<\/ul>\n<p> El valor recibido siempre ser\u00e1 inferior a la cuant\u00eda del cr\u00e9dito o del pr\u00e9stamo concedido, pues hay que deducir los gastos ocasionados y, adem\u00e1s, los intereses de la operaci\u00f3n, ya que suelen cobrarse por anticipado. As\u00ed:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<blockquote>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p712-01.png\" width=\"483\" height=\"98\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>donde:<\/p>\n<ul>\n<li> Las comisiones bancarias y los corretajes se expresan en tanto por uno sobre el valor efectivo m\u00e1ximo (E<sub>P<\/sub>).<\/li>\n<li> Otros gastos recogen partidas tales como p\u00f3lizas, timbres, etc., a cargo del prestatario (OG).<\/li>\n<li> Los intereses se calculan tambi\u00e9n sobre el valor efectivo m\u00e1ximo (E<sub>P<\/sub>).<\/li>\n<\/ul>\n<p>por tanto:<\/p>\n<blockquote>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;t&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; i<br \/>\n    E<sub>L<\/sub> = E<sub>P<\/sub> x [1 \u2013 C<sub>B<\/sub> \u2013 C<sub>O<\/sub>] \u2013 OG \u2013 E<sub>P<\/sub> x &#8212;&#8212;&#8212; x &#8212;&#8212;&#8211; <br \/>\n&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>&nbsp; <\/p>\n<div class=\"ejemplo\">\n<p><strong>EJEMPLO 24<\/strong><\/p>\n<p>Se pignoran 10 t\u00edtulos de 1.000 euros nominales cada uno. La cotizaci\u00f3n es el 95%. Se admiten a pignoraci\u00f3n al 90%, los gastos de formalizaci\u00f3n de la operaci\u00f3n ascienden a 75 euros y el corretaje es el 2\u2030. Si el pr\u00e9stamo es concedido a 120 d\u00edas, al 10% de inter\u00e9s anual y la comisi\u00f3n bancaria es el 4\u2030, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 el pr\u00e9stamo concedido y el l\u00edquido obtenido? Utilizar el a\u00f1o comercial.<\/p>\n<p class=\"progress\">Soluci\u00f3n:<\/p>\n<p> Importe del pr\u00e9stamo solicitado:<\/p>\n<blockquote>\n<p>E<sub>P<\/sub> = 10 x (1.000 x 0,95) x 0,90 = 8.550 \u20ac<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> Importe l\u00edquido obtenido, despu\u00e9s de deducir todos los gastos de la operaci\u00f3n y los intereses:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;120 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10<br \/>\n      E<sub>L<\/sub> = 8.550 x [1 \u2013 0,004 \u2013 0,002] \u2013 75 \u2013 8.550 x &#8212;&#8212;&#8211; x &#8212;&#8212;- = 8.138,70 \u20ac<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;360 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2>7.1.<br \/>\n  POSIBILIDADES ANTE UN CAMBIO DE COTIZACI\u00d3N DE LOS T\u00cdTULOS PIGNORADOS<\/h2>\n<p> Se denomina <em>cambio de reposici\u00f3n<\/em> (cr) al l\u00edmite al cual puede bajar la cotizaci\u00f3n de los valores en garant\u00eda, para que se considere en vigor el contrato de pignoraci\u00f3n.<\/p>\n<p>Generalmente, en el contrato se estipula como l\u00edmite un descenso de la cotizaci\u00f3n de un 10% de la cotizaci\u00f3n existente cuando se revisaron por \u00faltima vez las garant\u00edas.<\/p>\n<p>Llegado a este l\u00edmite, el cambio de reposici\u00f3n, caben dos posibilidades:<\/p>\n<ul>\n<li> C\u00e1lculo de la mejora de garant\u00eda.<\/li>\n<li> C\u00e1lculo de la reducci\u00f3n del pr\u00e9stamo.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>7.1.1. C\u00e1lculo de la mejora de garant\u00eda<\/h3>\n<p> Se trata de determinar cu\u00e1ntos t\u00edtulos se deber\u00e1n aportar de forma complementaria para poder seguir manteniendo el mismo importe del pr\u00e9stamo concedido inicialmente, ante un descenso en la cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos pignorados inicialmente.<\/p>\n<p>Para ello se proceder\u00e1 a recalcular el efectivo m\u00e1ximo de pignoraci\u00f3n pero dejando como \u00fanica variable a calcular el nominal total que se tendr\u00eda que pignorar de esos mismos t\u00edtulos (n&#8217;) para que ambos efectivos m\u00e1ximos (el inicialmente calculado (E<sub>P<\/sub>) y el que ahora se calcula con el nuevo cambio de pignoraci\u00f3n (E&#8217;<sub>P<\/sub>) sean iguales.<\/p>\n<p> As\u00ed, el pr\u00e9stamo concedido inicialmente fue:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>P<\/sub><br \/>\n    E<sub>P<\/sub> = n x c &#8212;&#8212; <br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> y, actualmente ese pr\u00e9stamo:<\/p>\n<blockquote>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>P<\/sub><br \/>\n    E&#8217;<sub>P<\/sub> = n&#8217; x 0,9 x c &#8212;&#8212; <br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> igualando ambas expresiones:<\/p>\n<blockquote>\n<p> E<sub>P<\/sub> = E&#8217;<sub>P<\/sub><\/p>\n<p>    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>p&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/sub> c<sub>p<\/sub><br \/>\n    n x c x &#8212;&#8212;- = n&#8217; x 0,9 x c x &#8212;&#8212;- <br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>de donde se deduce:<\/p>\n<blockquote>\n<p> n = 0,9 x n&#8217;<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1<br \/>\n    n&#8217; = &#8212;&#8212; x n<br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 0,9<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1<br \/>\n    <span class=\"progress\">N\u00famero de t\u00edtulos a aportar<\/span> = n&#8217; \u2013 n = &#8212;&#8212;- x n \u2013 n = &#8212;&#8211; x n<br \/>\n  &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;0,9&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 9<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> por tanto, habr\u00e1 que aumentar la garant\u00eda en su novena parte.<\/p>\n<h3> 7.1.2. C\u00e1lculo de la reducci\u00f3n de pr\u00e9stamo<\/h3>\n<p> Se trata de determinar en qu\u00e9 cuant\u00eda se reducir\u00e1 el pr\u00e9stamo inicialmente concedido con una determinada garant\u00eda pignoraticia ante una bajada de la cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos pignorados.<\/p>\n<p> En este caso se proceder\u00e1 a calcular el importe m\u00e1ximo de pr\u00e9stamo a conceder en el momento actual (E&#8217;<sub>P<\/sub>) en funci\u00f3n del nominal pignorado, la cotizaci\u00f3n vigente al d\u00eda de hoy y el cambio de garant\u00eda establecido para esos t\u00edtulos. Posteriormente, se enfrenta el nuevo (E&#8217;<sub>P<\/sub>) con el calculado al principio de la operaci\u00f3n (E<sub>P<\/sub>), y la diferencia ser\u00e1 el importe por el que habr\u00e1 que reducir el pr\u00e9stamo.<\/p>\n<p>Siendo E<sub>P<\/sub> y E&#8217;<sub>P<\/sub>, respectivamente:<\/p>\n<blockquote>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>P<\/sub><br \/>\n    E<sub>P<\/sub> = n x c x &#8212;&#8212;&#8211; <br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;c<sub>P<\/sub><br \/>\n    E&#8217;<sub>P<\/sub> = n x 0,9 x c x &#8212;&#8212;&#8212; = 0,9 E<sub>P<\/sub><br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100?<\/p>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1<br \/>\n    Reducci\u00f3n pr\u00e9stamo = E<sub>P<\/sub> \u2013 E&#8217;<sub>P<\/sub> = E<sub>P<\/sub> \u2013 0,9 x E<sub>P<\/sub> = 0,1 x E<sub>P<\/sub> = &#8212;&#8212;- x E<sub>P<\/sub><br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> La reducci\u00f3n del pr\u00e9stamo se efectuar\u00e1 por la parte del pr\u00e9stamo no garantizada por los t\u00edtulos inicialmente pignorados como consecuencia de un menor valor de \u00e9stos en el mercado, es decir, la d\u00e9cima parte del pr\u00e9stamo inicial.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div class=\"ejemplo\">\n<p><strong>EJEMPLO 25<\/strong><\/p>\n<p>Mediante la pignoraci\u00f3n de 10.000 acciones de la sociedad \u00abY\u00bb, cuya cotizaci\u00f3n es de 13,20 euros, se obtiene el m\u00e1ximo pr\u00e9stamo que permite el cambio de pignoraci\u00f3n del 80%. La operaci\u00f3n se concierta por tres meses a un tipo de inter\u00e9s del 10% anual. Los gastos de formalizaci\u00f3n ascienden a 150 euros y el corretaje es el 2,5\u2030, determinar:<\/p>\n<ol>\n<li> Pr\u00e9stamo concedido.<\/li>\n<li> L\u00edquido obtenido.<\/li>\n<li> N\u00famero de t\u00edtulos a aportar a los dos meses de concertada la operaci\u00f3n si el cambio desciende hasta el cambio de reposici\u00f3n.<\/li>\n<li> En el caso de no mejorar la garant\u00eda, calcular el valor de la reducci\u00f3n del pr\u00e9stamo.<\/li>\n<\/ol>\n<p class=\"progress\">Soluci\u00f3n:<\/p>\n<p> 1. Importe del pr\u00e9stamo solicitado:<\/p>\n<blockquote>\n<p>E<sub>P<\/sub> = 10.000 x 13,20 x 0,80 = 105.600 \u20ac<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> 2. Importe l\u00edquido obtenido, despu\u00e9s de deducir todos los gastos de la operaci\u00f3n (incluidos los intereses):<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;3 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10<br \/>\n      E<sub>L<\/sub> = 105.600 x [1 \u2013 0,0025] \u2013 150 \u2013 105.600 x &#8212;&#8212;- x &#8212;&#8212;&#8211; = 102.546 \u20ac<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;12&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>3. Si la cotizaci\u00f3n ha descendido hasta el 90% de lo que val\u00edan los t\u00edtulos cuando se pignoraron ( 0,9 x 13,20 = 11,88 \u20ac) y se quiere seguir manteniendo el pr\u00e9stamo de 105.600 euros se ha de aportar mayor n\u00famero de t\u00edtulos, una novena parte de los t\u00edtulos inicialmente entregados:<\/p>\n<blockquote>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p717-01.png\" width=\"442\" height=\"47\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>El redondeo de decimales se realiza siempre por exceso para conseguir que siempre haya garant\u00eda de m\u00e1s (sobregarant\u00eda).<\/p>\n<p>4. Si la cotizaci\u00f3n ha descendido hasta el 90% de lo que val\u00edan los t\u00edtulos cuando se pignoraron (0,9 x 13,20 = 11,88 euros) y quiere seguir manteniendo como garant\u00eda los 10.000 t\u00edtulos iniciales, deberemos reducir el pr\u00e9stamo en una d\u00e9cima parte del importe inicial:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1 <br \/>\n      Reducci\u00f3n pr\u00e9stamo = &#8212;&#8212;- x 105.600 = 10.560 \u20ac<br \/>\n&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;10<\/p>\n<\/blockquote>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2>7.2. PIGNORACI\u00d3N DE VARIAS CLASES DE VALORES<\/h2>\n<p> Hasta ahora se ha planteado la problem\u00e1tica de la pignoraci\u00f3n de una sola clase de valores. Sin embargo, un inversor se puede plantear la pignoraci\u00f3n de diferentes tipos de t\u00edtulos bien para conseguir mayor garant\u00eda, y por tanto mayor pr\u00e9stamo, o simplemente porque con un solo valor no tiene suficiente para cubrir el importe de la deuda que quiere contraer.<\/p>\n<p>Para ello se parte de un conjunto de t\u00edtulos de los que se conocen: nominales, cotizaciones y cambio de pignoraci\u00f3n.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<table border=\"1\" align=\"center\" cellpadding=\"5\" cellspacing=\"0\">\n<tr>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Clase <br \/>\n    <\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Nominal<\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\"> Cotizaci\u00f3n <\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Cambio de<br \/>\n  pignoraci\u00f3n<\/span><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>\n<div align=\"center\">A<br \/>\n  B<br \/>\n  C<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\">N<SUB>A<\/SUB><br \/> <br \/>\n      N<sub>B<\/sub><br \/> <br \/>\n    N<sub>C<\/sub><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\">C<sub>A<\/sub><br \/> <br \/>\n      C<sub>B<\/sub><br \/>\n    C<sub>C<\/sub><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\">C<sub>PA<\/sub><br \/> <br \/>\n      C<sub>PB<\/sub><br \/>\n    C<sub>PC<\/sub><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p> Los pasos a seguir para pignorar varios t\u00edtulos (una cartera de valores) ser\u00e1n los siguientes: <\/p>\n<p>1.\u00ba Determinar los efectivos m\u00e1ximos que se pueden conceder por cada clase de valores (E<sub>P<\/sub>):<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>A<\/sub>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; C<sub>PA<\/sub><br \/>\n    E<sub>PA<\/sub> = N<sub>A<\/sub> x &#8212;&#8212;- x &#8212;&#8212;&#8211; <br \/>\n  &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 100<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>B<\/sub>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; C<sub>PB<\/sub><br \/>\n    E<sub>PA<\/sub> = N<sub>B<\/sub> x &#8212;&#8212;- x &#8212;&#8212;&#8211;<br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>C<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>PC<\/sub><br \/>\n    E<sub>PA<\/sub> = N<sub>C<\/sub> x &#8212;&#8212;- x &#8212;&#8212;&#8211;<br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>2.\u00ba Reparto proporcional del cr\u00e9dito solicitado (X) en base a los efectivos m\u00e1ximos para determinar qu\u00e9 parte queda garantizada por cada clase de valores, para lo cual se debe cumplir la siguiente relaci\u00f3n:<\/p>\n<blockquote>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;X&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; X<sub>A<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;X<sub>B&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/sub> X<sub>C<\/sub><br \/>\n    &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212; = &#8212;&#8212;- = &#8212;&#8212;- = &#8212;&#8212;- <br \/>\n    E<sub>PA<\/sub> + E<sub>PB<\/sub> + E<sub>PC<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;E<sub>PA<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;E<sub>PB&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;<\/sub> E<sub>PC<\/sub><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Si llamamos:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<blockquote>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p719-01.png\" width=\"195\" height=\"73\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>se obtendr\u00e1n X<SUB>A<\/SUB>, X<sub>B<\/sub> y X<sub>C<\/sub>, que nos indicar\u00e1n la parte del pr\u00e9stamo garantizado por cada valor:<\/p>\n<p>&nbsp; <\/p>\n<blockquote>\n<p align=\"left\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p719-02.png\" width=\"461\" height=\"41\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>3.\u00ba Determinaci\u00f3n de cambios de garant\u00eda y de reposici\u00f3n para cada clase de valores.<\/p>\n<p>Los cambios de garant\u00eda se obtendr\u00e1n a partir de las siguientes igualdades:<\/p>\n<blockquote>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N<sub>A<\/sub> x c<sub>gA<\/sub> x c<sub>pA<\/sub><br \/>\n    X<sub>A<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&#8212;&#8212;&#8212;-&gt; &nbsp;&nbsp;C<sub>gA<\/sub><br \/>\n  &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 x 100<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N<sub>B<\/sub> x c<sub>gB<\/sub> x c<sub>pB<\/sub><br \/>\n    X<sub>B<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&#8212;&#8212;&#8212;-&gt; &nbsp;&nbsp;C<sub>gB<\/sub><br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 x 100<\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;N<sub>C<\/sub> x c<sub>gC<\/sub> x c<sub>pC<\/sub><br \/>\n    X<sub>C<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;  &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&#8212;&#8212;&#8212;-&gt; &nbsp;&nbsp;C<sub>gC<\/sub><br \/>\n    &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;100 x 100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> Los cambios de reposici\u00f3n de cada clase de valor ser\u00e1n:<\/p>\n<blockquote>\n<p> C<sub>rA<\/sub> = 0,9 x C<sub>gA<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>rB<\/sub> = 0,9 x C<sub>gB<\/sub> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;C<sub>rC<\/sub> = 0,9 x C<sub>gC<\/sub><\/p>\n<\/blockquote>\n<p> 4.\u00ba En la pignoraci\u00f3n de varias clases de valores se pueden definir nuevos conceptos:<\/p>\n<p> a) Cambio medio C de los valores pignorados:<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p719-03.png\" width=\"146\" height=\"96\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>b) Cambio medio de garant\u00eda C<sub>g<\/sub> de los valores pignorados: ser\u00e1 aquella cotizaci\u00f3n media del total de t\u00edtulos pignorados para que el cr\u00e9dito concedido fuese el m\u00e1ximo autorizado, es decir:<\/p>\n<blockquote>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p720-01.png\" width=\"151\" height=\"89\" \/> <\/p>\n<\/blockquote>\n<p>c) Cambio medio de reposici\u00f3n C<sub>r<\/sub> de los valores pignorados: ser\u00e1 aquella cotizaci\u00f3n media l\u00edmite a la cual puede bajar la cotizaci\u00f3n media de todos los valores en garant\u00eda, para que se considere en vigor el contrato de pignoraci\u00f3n.<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p720-02.png\" width=\"303\" height=\"95\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>5.\u00ba En el contrato de pignoraci\u00f3n se puede pactar una de las dos siguientes condiciones:<\/p>\n<ol class=\"lalpha\">\n<li> Cada clase de valor pignorado es garante de la parte de pr\u00e9stamo E<SUB>P<\/SUB> que garantiza, es decir, el pr\u00e9stamo se considera a efectos de garant\u00eda como un conjunto de pr\u00e9stamos independientes, de forma que ante una ca\u00edda de cotizaci\u00f3n de alg\u00fan valor s\u00f3lo se mejorar\u00e1 exclusivamente las garant\u00edas de los valores afectados.<\/li>\n<li> Todas las clases de valores garanticen conjuntamente el pr\u00e9stamo, de forma que solamente ser\u00e1 necesario mejorar la garant\u00eda cuando, en conjunto, y a pesar de que alguno haya ca\u00eddo por debajo de su cambio de reposici\u00f3n, las garant\u00edas totales no garanticen suficientemente el pr\u00e9stamo.<\/li>\n<\/ol>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<div class=\"ejemplo\">\n<p><strong>EJEMPLO 26<\/strong><\/p>\n<p>El se\u00f1or Palomar solicita a una determinada entidad un pr\u00e9stamo de 900 euros con la garant\u00eda de los siguientes valores:<\/p>\n<p>&nbsp; <\/p>\n<table border=\"1\" align=\"center\" cellpadding=\"5\" cellspacing=\"0\">\n<tr>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Clase<\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\"> Nominal <\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Cotizaci\u00f3n <\/span><\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"center\"><span class=\"progress\">Cambio de<br \/>\n  pignoraci\u00f3n<\/span><\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>T\u00edtulos clase A <br \/>\nT\u00edtulos clase B <br \/>\nT\u00edtulos clase C <\/td>\n<td>\n<div align=\"right\">500<br \/>\n      200<br \/>\n      400<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"right\">135%<br \/>\n      100%<br \/> <br \/>\n      75%<\/div>\n<\/td>\n<td>\n<div align=\"right\">80%<br \/>\n      95%<br \/> <br \/>\n      90%   <\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A los dos meses de concedido el pr\u00e9stamo, la cotizaci\u00f3n de los t\u00edtulos clase A ha bajado al 120% y los de clase C al 67%.<\/p>\n<p class=\"progress\">Se pide:<\/p>\n<ol>\n<li> Efectivo m\u00e1ximo a conceder.<\/li>\n<li> Efectivos garantizados por cada valor.<\/li>\n<li> Cambio medio, cambio medio de garant\u00eda y cambio medio de reposici\u00f3n de los t\u00edtulos pignorados.<\/li>\n<li> Acci\u00f3n que debe tomar la entidad ante las bajadas mencionadas, si todos los t\u00edtulos garantizan conjuntamente el pr\u00e9stamo.<\/li>\n<\/ol>\n<p class=\"progress\">Soluci\u00f3n:<\/p>\n<p>1. Efectivo m\u00e1ximo a conceder<\/p>\n<blockquote>\n<p> E<sub>PA<\/sub> = 500 x 135% x 80% = 540<br \/>\n    E<sub>PB<\/sub> = 200 x 100% x 95% = 190<br \/>\n    E<sub>PC<\/sub> = 400 x 75% x 90% = 270<br \/>\n    &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;-<br \/>\n    E<sub>P<\/sub> = E<sub>PA<\/sub> + E<sub>PB<\/sub> + E<sub>PC<\/sub> = 1.000<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Que es el efectivo m\u00e1ximo a conceder.<\/p>\n<p>2. Efectivos garantizados por cada valor<\/p>\n<p>Dado que el pr\u00e9stamo solicitado es de 900 euros, la relaci\u00f3n entre el m\u00e1ximo a conceder y el efectivo concedido (a) es:<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p722-01.png\" width=\"314\" height=\"65\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Y el efectivo garantizado por cada valor ser\u00e1:<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p722-02.png\" width=\"278\" height=\"144\" \/><\/p>\n<\/blockquote>\n<p>3. Cambio medio<\/p>\n<p> Indica la cotizaci\u00f3n media ponderada de los valores entregados en garant\u00eda.<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p722-03.png\" width=\"143\" height=\"115\" \/><\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 x 135% + 200 x 100% + 400 x 75%&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 1.175<br \/>\n      C = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211; = &#8212;&#8212;&#8212; = 106,82%<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 + 200 + 400 &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Cambio medio de pignoraci\u00f3n:<\/p>\n<blockquote>\n<p> <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p722-04.png\" width=\"175\" height=\"113\" \/><\/p>\n<p> &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 x 135% x 80% + 200 x 100% x 95% + 400 x 75% x 90%<br \/>\n      C<sub>p<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;-<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;500 + 200 + 400 <\/p>\n<p>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.000<br \/>\n      C<sub>p<\/sub> = &#8212;&#8212;&#8212;- = 90,91%<br \/>\n      &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;1.100<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>Cambio medio de reposici\u00f3n:<\/p>\n<blockquote>\n<p> C<sub>r<\/sub> = 0,9 x C = 0,9 x 106,824% = 96,14%<\/p>\n<\/blockquote>\n<p>4. Acci\u00f3n a considerar ante la ca\u00edda de la cotizaci\u00f3n de los valores A y C<\/p>\n<blockquote>\n<p>E&#8217;<sub>PA<\/sub> = 500 x 120% x 80% = 480,00<br \/>\n    E&#8217;<sub>PB<\/sub> = 200 x 100% x 95% = 190,00<br \/>\n    E&#8217;<sub>PC<\/sub> = 400 x 67% x 90% = 241,20<br \/>\n    &#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;<br \/>\n    E&#8217;<sub>P<\/sub> = E&#8217;<sub>PA<\/sub> + E&#8217;<sub>PB<\/sub> + E&#8217;<sub>PC<\/sub> = 911,20<\/p>\n<\/blockquote>\n<p> A pesar del descenso en la cotizaci\u00f3n de los valores A y C, el pr\u00e9stamo est\u00e1 suficientemente garantizado en su conjunto (911,20 &gt; 900,00), por lo que no es necesario realizar ninguna reducci\u00f3n de pr\u00e9stamo ni aportar nuevas garant\u00edas.  <\/p>\n<\/div>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Pignorar significa dejar en garant\u00eda o en prenda. 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