{"id":1950,"date":"2016-07-15T11:54:58","date_gmt":"2016-07-15T11:54:58","guid":{"rendered":"http:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/?page_id=1950"},"modified":"2016-07-15T11:56:05","modified_gmt":"2016-07-15T11:56:05","slug":"2-2-emprestito-cupon-periodico-constante-anualidad-constante-con-caracteristicas-comerciales-html","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/2-2-emprestito-cupon-periodico-constante-anualidad-constante-con-caracteristicas-comerciales-html\/","title":{"rendered":"2.2. Empr\u00e9stito de cup\u00f3n peri\u00f3dico constante y anualidad constante con caracter\u00edsticas comerciales"},"content":{"rendered":"

Todas las expresiones empleadas hasta ahora son v\u00e1lidas para empr\u00e9stitos denominados normales o puros<\/em>, es decir, aquellos en los que el t\u00e9rmino amortizativo se destina exclusivamente al pago de un cup\u00f3n (constante) y a amortizar por el nominal a los t\u00edtulos que corresponda.<\/p>\n

No obstante, podemos encontrarnos con empr\u00e9stitos en los que el emisor haya acordado retribuir adicionalmente a los obligacionistas (con primas de amortizaci\u00f3n y\/o lotes) o bien incluyen gastos soportados por el emisor (gastos de administraci\u00f3n). En estos casos, habr\u00e1 que \u00abpreparar el empr\u00e9stito\u00bb para que exista equilibrio financiero y as\u00ed poder aplicar las expresiones anteriores.<\/p>\n

Los pasos a seguir para trabajar con empr\u00e9stitos de cup\u00f3n peri\u00f3dico cuando tienen caracter\u00edsticas comerciales son:<\/p>\n

1.\u00ba Determinar la composici\u00f3n de la estructura de la anualidad siguiendo el siguiente orden:
\n Anualidad = Intereses + Amortizaci\u00f3n + Lotes + Gastos de administraci\u00f3n<\/p>\n

2.\u00ba Proceso de normalizaci\u00f3n: el objetivo final es dejar la estructura de partida en una equivalente en la que la anualidad se destine exclusivamente a pagar cupones y a amortizar por el nominal los t\u00edtulos.<\/p>\n

Las fases de la normalizaci\u00f3n son:<\/p>\n

a) Pasar lo que no sea amortizaci\u00f3n ni cup\u00f3n (lotes y gastos de administraci\u00f3n) al primer miembro.
\n b) Si el valor de reembolso de los t\u00edtulos es diferente del valor nominal de los t\u00edtulos, dividir por el coeficiente de Mk toda la expresi\u00f3n.
\nc) Multiplicar por el nominal de los t\u00edtulos toda la expresi\u00f3n.<\/p>\n

El resultado de la normalizaci\u00f3n ser\u00e1 una estructura pura (sin caracter\u00edsticas comerciales):<\/p>\n

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donde:<\/p>\n

a’: es la anualidad normalizada.
\n i’: es el tanto normalizado.<\/p>\n

3.\u00ba Las expresiones, f\u00f3rmulas y reglas de c\u00e1lculo de anualidad, t\u00edtulos vivos, amortizados y total de amortizados, comentadas para el empr\u00e9stito puro ahora son v\u00e1lidas pero cambiando a por a’ e i por i’.<\/p>\n

No obstante, hay que tener en cuenta que existen caracter\u00edsticas comerciales que aunque existan en el empr\u00e9stito no afectan a la estructura de la anualidad y, por tanto, no precisan normalizaci\u00f3n: es el caso de la prima de emisi\u00f3n y los gastos de emisi\u00f3n. Adem\u00e1s, la presencia de estas dos caracter\u00edsticas no afecta al c\u00e1lculo de la anualidad ni al cuadro de la operaci\u00f3n.<\/p>\n

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EJEMPLO 3<\/strong><\/p>\n

Se emite el siguiente empr\u00e9stito:<\/p>\n