Los t\u00edtulos incorporan un derecho de cobro de intereses y recuperaci\u00f3n del nominal para el titular o poseedor del t\u00edtulo. Estos derechos se convierten en la obligaci\u00f3n para la sociedad emisora que se materializa en el pago de inter\u00e9s y devoluci\u00f3n del nominal.<\/p>\n
En el lenguaje financiero la parte igualitaria del empr\u00e9stito se reconoce con varios nombres: t\u00edtulo-valor, t\u00edtulo, obligaciones, t\u00edtulo de la obligaci\u00f3n si la emisi\u00f3n se hace a m\u00e1s de cinco a\u00f1os y bonos cuando la emisi\u00f3n es a cinco o menos a\u00f1os.<\/p>\n
1.1. PERSONAS QUE INTERVIENEN EN EL EMPR\u00c9STITO<\/h2>\n\n- El prestatario. <\/span>Es el emisor, la entidad o sociedad que solicita dinero en pr\u00e9stamo emitiendo obligaciones que colocar\u00e1 en el mercado financiero. El prestatario \u00abvende\u00bb obligaciones a los ahorradores.<\/li>\n
- El prestamista. <\/span>Es la persona f\u00edsica o jur\u00eddica que presta el dinero. Tambi\u00e9n se llama obligacionista (o bonista) porque \u00abcompra\u00bb obligaciones (o bonos).<\/li>\n
- Intermediario financiero. <\/span>Es la entidad que canaliza y hace coincidir los intereses y deseos de la sociedad que emite el empr\u00e9stito y de los ahorradores que desean rentabilizar sus ahorros.\n
Normalmente son las entidades bancarias quienes colocan entre sus clientes el conjunto de obligaciones de un empr\u00e9stito, cobrando una comisi\u00f3n por ello.<\/li>\n<\/ul>\n
1.2. TERMINOLOG\u00cdA<\/h2>\n
c: Valor nominal de un t\u00edtulo (obligaci\u00f3n o bono).
\n n: Duraci\u00f3n del empr\u00e9stito.
\n i: Tipo de inter\u00e9s del empr\u00e9stito.
\n c x i: Cup\u00f3n o inter\u00e9s peri\u00f3dico de un t\u00edtulo.
\n N1<\/sub>: N\u00famero de t\u00edtulos que componen la emisi\u00f3n de un empr\u00e9stito.
\n Nk<\/sub>:
\n N\u00famero de t\u00edtulos en circulaci\u00f3n (pendientes de amortizar) a comienzos del per\u00edodo k.
\n Mk<\/sub>: N\u00famero de t\u00edtulos que se amortizan al final del per\u00edodo k.
\n mk<\/sub>:
\n Total acumulado de t\u00edtulos amortizados despu\u00e9s de k sorteos, incluidos los del per\u00edodo k.
\n ak<\/sub>:
\n T\u00e9rmino amortizativo del per\u00edodo k. Es la contraprestaci\u00f3n que la entidad emisora ha de pagar al final del per\u00edodo k.
\n c x N1<\/sub>: Valor nominal del empr\u00e9stito.
\n V:
\n Precio de emisi\u00f3n de un t\u00edtulo. Es la cantidad realmente pagada por el obligacionista cuando adquiere el t\u00edtulo.<\/p>\nSi c = V ————– > Emisi\u00f3n a la par
\n Si c > V ————– > Emisi\u00f3n bajo par
\n Siendo pe<\/sub> la prima de emisi\u00f3n ————– > pe<\/sub> = c \u2013 V<\/p>\n V x N1<\/sub>:
\n Valor de emisi\u00f3n del empr\u00e9stito. Resultante de multiplicar el n\u00famero de t\u00edtulos emitidos por el precio de emisi\u00f3n de \u00e9stos. <\/p>\n1.3.
\n PRINCIPALES DERECHOS ECON\u00d3MICOS DE LOS OBLIGACIONISTAS<\/h2>\n
Todo obligacionista tiene, como m\u00ednimo, los siguientes derechos:<\/p>\n
\n- Cobro de intereses.<\/span> Se puede convenir que los intereses se abonen:\n
\u2022 Peri\u00f3dicamente, los intereses los cobran los t\u00edtulos que en ese momento est\u00e1n en circulaci\u00f3n. Es lo que se conoce como emisiones de cup\u00f3n peri\u00f3dico.
\n \u2022 De una sola vez, cobrando los intereses aquellos t\u00edtulos que resulten amortizados en cada per\u00edodo. Es lo que se conoce como emisiones de cup\u00f3n acumulado.
\n Puede ocurrir que todos o parte de los t\u00edtulos que resulten amortizados en cada per\u00edodo pierdan el derecho de cobro del cup\u00f3n correspondiente al per\u00edodo del sorteo. Es lo que se denomina amortizaci\u00f3n seca o amortizaci\u00f3n ex-cup\u00f3n.\n <\/li>\n
- Recuperaci\u00f3n del dinero prestado.<\/span> La sociedad emisora deber\u00e1 reembolsar el importe de las obligaciones en las condiciones fijadas en el momento de la emisi\u00f3n. Dicha cantidad se denomina valor de reembolso del t\u00edtulo (ck<\/sub>), pudiendo ocurrir:\n
ck<\/sub> = c ————– > Amortizaci\u00f3n a la par
\n ck<\/sub> = c + p ——— > Amortizaci\u00f3n sobre la par (con prima)
\n siendo p = Prima de amortizaci\u00f3n o reembolso<\/li>\n<\/ol>\nClases de amortizaci\u00f3n:<\/em><\/p>\n A efectos de determinar el n\u00famero de t\u00edtulos que han de retirarse de la circulaci\u00f3n caben dos posibilidades:<\/p>\n
\n- Amortizaci\u00f3n por sorteo. <\/em>Peri\u00f3dicamente, previo sorteo, se amortiza un n\u00famero determinado de t\u00edtulos.<\/li>\n
- Amortizaci\u00f3n \u00fanica.<\/em> Todos los t\u00edtulos se amortizan de una sola vez al final de la vida del empr\u00e9stito.<\/li>\n<\/ol>\n
Adem\u00e1s de los derechos anteriores, algunos t\u00edtulos tendr\u00e1n derecho a un lote (L). Se trata de una cantidad que reciben parte de las obligaciones que resultan amortizadas en un per\u00edodo en concepto de premio. Puede ser fijo o variable.<\/p>\n
1.4.
\nPROBLEM\u00c1TICA DE LOS GASTOS DEL EMISOR DE UN EMPR\u00c9STITO<\/h2>\n
En toda emisi\u00f3n se pueden distinguir dos tipos de gastos:<\/p>\n
\n- Gastos iniciales (G)\n
<\/span>Se caracterizan por: <\/p>\n
\u2022 Ser gastos inherentes a la emisi\u00f3n (registros, publicidad, …).
\n \u2022 A efecto del c\u00e1lculo financiero se consideran en el momento de la emisi\u00f3n, con independencia de d\u00f3nde se produzcan.\n <\/li>\n
- Gastos de administraci\u00f3n (g)<\/span>\n
Se caracterizan por: <\/p>\n
\u2022 Tratarse de una comisi\u00f3n peri\u00f3dica que reciben las entidades que prestan el \u00abservicio financiero\u00bb del empr\u00e9stito, es decir, por encargarse del pago de cupones, realizaci\u00f3n de sorteos, amortizaci\u00f3n de t\u00edtulos, …
\n \u2022 Se pueden calcular de varias formas:
\n \u2013 Sobre las cantidades pagadas anualmente a los obligacionistas.
\n \u2013 Sobre las cantidades destinadas al pago de cupones.
\n \u2013 Sobre las cantidades destinadas a amortizaci\u00f3n, …<\/li>\n<\/ol>\n
1.5. PLANTEAMIENTO INICIAL DEL EMISOR<\/h2>\n
Cuando una sociedad decide emitir un empr\u00e9stito conoce la cuant\u00eda de las necesidades financieras que tiene y pretende obtener con los t\u00edtulos que va a poner en circulaci\u00f3n. Asimismo, la emisi\u00f3n supone gastos (gastos de emisi\u00f3n) que tambi\u00e9n precisar\u00e1n ser financiados, por lo tanto, el valor de emisi\u00f3n ha de cubrir dichas cuant\u00edas. Por esto, en toda emisi\u00f3n se cumplir\u00e1 la siguiente expresi\u00f3n, desde el punto de vista del emisor:<\/p>\n
<\/p>\n
\n\nNecesidades financieras + Gastos de emisi\u00f3n = Valor emisi\u00f3n del empr\u00e9stito
\n (E) (G) (V x N1)<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n <\/p>\n
A la hora de hacer el estudio de los empr\u00e9stitos nos centraremos en el punto de vista del emisor, ocup\u00e1ndonos de c\u00f3mo devuelve la deuda contra\u00edda (cuadro de amortizaci\u00f3n del empr\u00e9stito). No obstante, en la parte final del cap\u00edtulo se realizar\u00e1 un estudio desde la \u00f3ptica del obligacionista (valoraci\u00f3n de t\u00edtulos).<\/p>\n
En este sentido, los pagos que el emisor debe realizar vendr\u00e1n dados en funci\u00f3n del ritmo de amortizaci\u00f3n de los t\u00edtulos emitidos y, en consecuencia, de los t\u00edtulos que permanecen en circulaci\u00f3n en cada momento de tiempo. Conocidos los t\u00edtulos a amortizar y los que a\u00fan se encuentran en circulaci\u00f3n, y las cuant\u00edas que se han de pagar a unos y otros, el emisor podr\u00e1 construir el cuadro de pagos a realizar a lo largo de la operaci\u00f3n. <\/p>\n
<\/p>\n
\nEJEMPLO 1 <\/strong><\/p>\nConstruir el cuadro de amortizaci\u00f3n del siguiente empr\u00e9stito:<\/p>\n
\n- T\u00edtulos emitidos: 9.000.<\/li>\n
- Duraci\u00f3n: 3 a\u00f1os.<\/li>\n
- Nominal t\u00edtulo: 1.000 euros.<\/li>\n
- Cup\u00f3n anual vencido: 100 euros que cobran los t\u00edtulos en circulaci\u00f3n.<\/li>\n
- Amortizaci\u00f3n de los t\u00edtulos por el nominal:
\n \u2013 A\u00f1o 1: 1.000 t\u00edtulos.
\n \u2013 A\u00f1o 2: 3.000 t\u00edtulos.
\n \u2013 A\u00f1o 3: 5.000 t\u00edtulos.<\/li>\n<\/ul>\nSe pide:<\/p>\n
Cuadro de amortizaci\u00f3n.<\/p>\n
Soluci\u00f3n:<\/p>\n
Gr\u00e1ficamente, el esquema de cobros y pagos del empr\u00e9stito ser\u00e1:<\/p>\n
<\/p>\n
![](\"https:\/\/blogs.udima.es\/administracion-y-direccion-de-empresas\/images_book\/p380-01.png\")
<\/p>\n
<\/p>\n
\n\n\n<\/div>\n<\/td>\n\n(1) <\/div>\n<\/td>\n\n(2)<\/div>\n<\/td>\n\n(3) <\/div>\n<\/td>\n\n(4) = (1) x 100 <\/div>\n<\/td>\n\n(5) = (2) x 1.000 <\/div>\n<\/td>\n\n(6) = (4) + (5)<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n\n\nA\u00f1o<\/div>\n<\/td>\n\nT\u00edtulos vivos<\/div>\n<\/td>\n\nT\u00edtulos amortiz.<\/div>\n<\/td>\n\nTotal
\n T. amort. <\/div>\n<\/td>\n\nIntereses <\/div>\n<\/td>\n\nAmortizaci\u00f3n <\/div>\n<\/td>\n\nT\u00e9rmino amortizativo<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n\n\n1
\n 2
\n 3 <\/div>\n<\/td>\n\n9.000
\n 8.000
\n 5.000 <\/div>\n<\/td>\n\n1.000
\n 3.000
\n 5.000 <\/div>\n<\/td>\n\n1.000
\n 4.000
\n 9.000 <\/div>\n<\/td>\n\n900.000
\n 800.000
\n 500.000 <\/div>\n<\/td>\n\n1.000.000
\n 3.000.000
\n 5.000.000 <\/div>\n<\/td>\n\n1.900.000
\n 3.800.000
\n 5.500.000<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n <\/p>\n
(1)<\/span> T\u00edtulos que a\u00fan quedan en circulaci\u00f3n al principio de cada a\u00f1o.
\n (2)<\/span> N\u00famero de t\u00edtulos que resultan amortizados en cada sorteo, realizado al final de cada a\u00f1o.
\n (3)<\/span> Total de t\u00edtulos amortizados despu\u00e9s de cada sorteo, es decir, los t\u00edtulos que desde la emisi\u00f3n ya han resultado retirados de la circulaci\u00f3n.
\n (4)<\/span> Cantidad que, en concepto de intereses, paga el emisor al final de cada per\u00edodo. El importe es el resultado de pagar el cup\u00f3n acordado en la emisi\u00f3n (100 euros) a cada uno de los t\u00edtulos que durante ese per\u00edodo (a\u00f1o) han estado en circulaci\u00f3n.
\n (5)<\/span> Cuant\u00eda destinada por el emisor para retirar de la circulaci\u00f3n los t\u00edtulos acordados. Es el valor de reembolso de los t\u00edtulos amortizados en cada sorteo.
\n (6)<\/span> Total pagado en cada per\u00edodo por el emisor del empr\u00e9stito por todos los conceptos (intereses y valor de reembolso).<\/p>\n<\/div>\n <\/p>\n
No obstante, puede ocurrir que el emisor no establezca directamente el n\u00famero de t\u00edtulos a amortizar en cada momento y, en consecuencia y de acuerdo con el importe de los cupones y valor de reembolso, las cuant\u00edas totales de los pagos a realizar en cada momento. Sino que lo que hace es determinar el importe total del pago (cuant\u00eda del t\u00e9rmino amortizativo) y, en funci\u00f3n de su composici\u00f3n (cupones, valor de reembolso, lotes,\u2026), se tendr\u00e1 que determinar el n\u00famero de t\u00edtulos a amortizar en cada momento y cu\u00e1ntos han de quedar en circulaci\u00f3n. Por eso es necesario plantear los diferentes tipos de empr\u00e9stitos con los que nos podemos encontrar.<\/p>\n
1.6. CLASIFICACI\u00d3N DE LOS EMPR\u00c9STITOS<\/h2>\n
Para el desarrollo del cap\u00edtulo se tienen que seguir diferentes criterios de clasificaci\u00f3n a la hora de hacer el estudio de los empr\u00e9stitos. <\/p>\n
\n- Atendiendo a la forma de pago de los intereses a los obligacionistas:\n
\n- Con pago peri\u00f3dico de intereses (obligaciones americanas): empr\u00e9stitos clase I.
\n Asimismo, podremos diferenciar entre:
\n \u2022 Cup\u00f3n peri\u00f3dico vencido, pagadero al final del per\u00edodo.
\n \u2022 Cup\u00f3n peri\u00f3dico anticipado o prepagable, pagadero al principio del per\u00edodo.<\/li>\n - Con cup\u00f3n acumulado: empr\u00e9stitos clase II.
\n Asimismo, podremos diferenciar entre:
\n \u2022 Cup\u00f3n acumulado en simple, cuando se emplea para la acumulaci\u00f3n el r\u00e9gimen de capitalizaci\u00f3n simple de intereses.
\n \u2022 Cup\u00f3n acumulado en compuesta, cuando se emplea para la acumulaci\u00f3n el r\u00e9gimen de capitalizaci\u00f3n de intereses compuesta.<\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n - Atendiendo a la cuant\u00eda del t\u00e9rmino amortizativo y del cup\u00f3n:\n
\n- T\u00e9rmino amortizativo constante y cup\u00f3n constante: empr\u00e9stitos tipo I.<\/li>\n
- T\u00e9rmino amortizativo variable y cup\u00f3n constante: empr\u00e9stitos tipo II.<\/li>\n
- T\u00e9rmino amortizativo variable y cup\u00f3n variable: empr\u00e9stitos tipo III.<\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n
- Atendiendo a la composici\u00f3n del t\u00e9rmino amortizativo:\n
\n- Sin caracter\u00edsticas comerciales, \u00abnormal\u00bb o \u00abpuro\u00bb. Cuando el t\u00e9rmino amortizativo se destina exclusivamente al pago de cupones y reembolso de los t\u00edtulos amortizados por el nominal.<\/li>\n
- Con caracter\u00edsticas comerciales. Cuando el t\u00e9rmino amortizativo se destina a algo m\u00e1s que a pagar el cup\u00f3n y amortizar por el nominal (prima de reembolso, lotes, amortizaci\u00f3n seca, gastos de administraci\u00f3n,\u2026).<\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n<\/ol>\n
Al desarrollar la primera parte del cap\u00edtulo se estudiar\u00e1 en primer lugar los empr\u00e9stitos desde el punto de vista del emisor, empezando por los empr\u00e9stitos clase I, de cup\u00f3n peri\u00f3dico vencido y, a continuaci\u00f3n, de cup\u00f3n peri\u00f3dico prepagable y, finalmente, de los empr\u00e9stitos de cup\u00f3n acumulado (empr\u00e9stitos clase II). En la segunda parte se estudiar\u00e1n estas operaciones desde el punto de vista, no del emisor, sino de quienes suscriben estos t\u00edtulos (los obligacionistas).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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Normalmente son las entidades bancarias quienes colocan entre sus clientes el conjunto de obligaciones de un empr\u00e9stito, cobrando una comisi\u00f3n por ello.<\/li>\n<\/ul>\n
1.2. TERMINOLOG\u00cdA<\/h2>\n
c: Valor nominal de un t\u00edtulo (obligaci\u00f3n o bono). Si c = V ————– > Emisi\u00f3n a la par V x N1<\/sub>: Todo obligacionista tiene, como m\u00ednimo, los siguientes derechos:<\/p>\n \u2022 Peri\u00f3dicamente, los intereses los cobran los t\u00edtulos que en ese momento est\u00e1n en circulaci\u00f3n. Es lo que se conoce como emisiones de cup\u00f3n peri\u00f3dico. ck<\/sub> = c ————– > Amortizaci\u00f3n a la par Clases de amortizaci\u00f3n:<\/em><\/p>\n A efectos de determinar el n\u00famero de t\u00edtulos que han de retirarse de la circulaci\u00f3n caben dos posibilidades:<\/p>\n Adem\u00e1s de los derechos anteriores, algunos t\u00edtulos tendr\u00e1n derecho a un lote (L). Se trata de una cantidad que reciben parte de las obligaciones que resultan amortizadas en un per\u00edodo en concepto de premio. Puede ser fijo o variable.<\/p>\n En toda emisi\u00f3n se pueden distinguir dos tipos de gastos:<\/p>\n <\/span>Se caracterizan por: <\/p>\n \u2022 Ser gastos inherentes a la emisi\u00f3n (registros, publicidad, …). Se caracterizan por: <\/p>\n \u2022 Tratarse de una comisi\u00f3n peri\u00f3dica que reciben las entidades que prestan el \u00abservicio financiero\u00bb del empr\u00e9stito, es decir, por encargarse del pago de cupones, realizaci\u00f3n de sorteos, amortizaci\u00f3n de t\u00edtulos, … Cuando una sociedad decide emitir un empr\u00e9stito conoce la cuant\u00eda de las necesidades financieras que tiene y pretende obtener con los t\u00edtulos que va a poner en circulaci\u00f3n. Asimismo, la emisi\u00f3n supone gastos (gastos de emisi\u00f3n) que tambi\u00e9n precisar\u00e1n ser financiados, por lo tanto, el valor de emisi\u00f3n ha de cubrir dichas cuant\u00edas. Por esto, en toda emisi\u00f3n se cumplir\u00e1 la siguiente expresi\u00f3n, desde el punto de vista del emisor:<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n A la hora de hacer el estudio de los empr\u00e9stitos nos centraremos en el punto de vista del emisor, ocup\u00e1ndonos de c\u00f3mo devuelve la deuda contra\u00edda (cuadro de amortizaci\u00f3n del empr\u00e9stito). No obstante, en la parte final del cap\u00edtulo se realizar\u00e1 un estudio desde la \u00f3ptica del obligacionista (valoraci\u00f3n de t\u00edtulos).<\/p>\n En este sentido, los pagos que el emisor debe realizar vendr\u00e1n dados en funci\u00f3n del ritmo de amortizaci\u00f3n de los t\u00edtulos emitidos y, en consecuencia, de los t\u00edtulos que permanecen en circulaci\u00f3n en cada momento de tiempo. Conocidos los t\u00edtulos a amortizar y los que a\u00fan se encuentran en circulaci\u00f3n, y las cuant\u00edas que se han de pagar a unos y otros, el emisor podr\u00e1 construir el cuadro de pagos a realizar a lo largo de la operaci\u00f3n. <\/p>\n <\/p>\n EJEMPLO 1 <\/strong><\/p>\n Construir el cuadro de amortizaci\u00f3n del siguiente empr\u00e9stito:<\/p>\n Se pide:<\/p>\n Cuadro de amortizaci\u00f3n.<\/p>\n Soluci\u00f3n:<\/p>\n Gr\u00e1ficamente, el esquema de cobros y pagos del empr\u00e9stito ser\u00e1:<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n (1)<\/span> T\u00edtulos que a\u00fan quedan en circulaci\u00f3n al principio de cada a\u00f1o. <\/p>\n No obstante, puede ocurrir que el emisor no establezca directamente el n\u00famero de t\u00edtulos a amortizar en cada momento y, en consecuencia y de acuerdo con el importe de los cupones y valor de reembolso, las cuant\u00edas totales de los pagos a realizar en cada momento. Sino que lo que hace es determinar el importe total del pago (cuant\u00eda del t\u00e9rmino amortizativo) y, en funci\u00f3n de su composici\u00f3n (cupones, valor de reembolso, lotes,\u2026), se tendr\u00e1 que determinar el n\u00famero de t\u00edtulos a amortizar en cada momento y cu\u00e1ntos han de quedar en circulaci\u00f3n. Por eso es necesario plantear los diferentes tipos de empr\u00e9stitos con los que nos podemos encontrar.<\/p>\n Para el desarrollo del cap\u00edtulo se tienen que seguir diferentes criterios de clasificaci\u00f3n a la hora de hacer el estudio de los empr\u00e9stitos. <\/p>\n Al desarrollar la primera parte del cap\u00edtulo se estudiar\u00e1 en primer lugar los empr\u00e9stitos desde el punto de vista del emisor, empezando por los empr\u00e9stitos clase I, de cup\u00f3n peri\u00f3dico vencido y, a continuaci\u00f3n, de cup\u00f3n peri\u00f3dico prepagable y, finalmente, de los empr\u00e9stitos de cup\u00f3n acumulado (empr\u00e9stitos clase II). En la segunda parte se estudiar\u00e1n estas operaciones desde el punto de vista, no del emisor, sino de quienes suscriben estos t\u00edtulos (los obligacionistas).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los empr\u00e9stitos surgen cuando las necesidades de financiaci\u00f3n son tan elevadas que resulta dif\u00edcil obtener los fondos de un solo acreedor. Por ello se opta por fraccionar la deuda en peque\u00f1os pr\u00e9stamos, representados en t\u00edtulos, que son suscritos por un n\u00famero elevado de prestamistas (obligacionistas o bonistas). As\u00ed, se puede definir el empr\u00e9stito como un […]<\/p>\n","protected":false},"author":27,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":5010,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":{"footnotes":""},"yoast_head":"\n
\n n: Duraci\u00f3n del empr\u00e9stito.
\n i: Tipo de inter\u00e9s del empr\u00e9stito.
\n c x i: Cup\u00f3n o inter\u00e9s peri\u00f3dico de un t\u00edtulo.
\n N1<\/sub>: N\u00famero de t\u00edtulos que componen la emisi\u00f3n de un empr\u00e9stito.
\n Nk<\/sub>:
\n N\u00famero de t\u00edtulos en circulaci\u00f3n (pendientes de amortizar) a comienzos del per\u00edodo k.
\n Mk<\/sub>: N\u00famero de t\u00edtulos que se amortizan al final del per\u00edodo k.
\n mk<\/sub>:
\n Total acumulado de t\u00edtulos amortizados despu\u00e9s de k sorteos, incluidos los del per\u00edodo k.
\n ak<\/sub>:
\n T\u00e9rmino amortizativo del per\u00edodo k. Es la contraprestaci\u00f3n que la entidad emisora ha de pagar al final del per\u00edodo k.
\n c x N1<\/sub>: Valor nominal del empr\u00e9stito.
\n V:
\n Precio de emisi\u00f3n de un t\u00edtulo. Es la cantidad realmente pagada por el obligacionista cuando adquiere el t\u00edtulo.<\/p>\n
\n Si c > V ————– > Emisi\u00f3n bajo par
\n Siendo pe<\/sub> la prima de emisi\u00f3n ————– > pe<\/sub> = c \u2013 V<\/p>\n
\n Valor de emisi\u00f3n del empr\u00e9stito. Resultante de multiplicar el n\u00famero de t\u00edtulos emitidos por el precio de emisi\u00f3n de \u00e9stos. <\/p>\n1.3.
\n PRINCIPALES DERECHOS ECON\u00d3MICOS DE LOS OBLIGACIONISTAS<\/h2>\n\n
\n \u2022 De una sola vez, cobrando los intereses aquellos t\u00edtulos que resulten amortizados en cada per\u00edodo. Es lo que se conoce como emisiones de cup\u00f3n acumulado.
\n Puede ocurrir que todos o parte de los t\u00edtulos que resulten amortizados en cada per\u00edodo pierdan el derecho de cobro del cup\u00f3n correspondiente al per\u00edodo del sorteo. Es lo que se denomina amortizaci\u00f3n seca o amortizaci\u00f3n ex-cup\u00f3n.\n <\/li>\n
\n ck<\/sub> = c + p ——— > Amortizaci\u00f3n sobre la par (con prima)
\n siendo p = Prima de amortizaci\u00f3n o reembolso<\/li>\n<\/ol>\n\n
1.4.
\nPROBLEM\u00c1TICA DE LOS GASTOS DEL EMISOR DE UN EMPR\u00c9STITO<\/h2>\n\n
\n \u2022 A efecto del c\u00e1lculo financiero se consideran en el momento de la emisi\u00f3n, con independencia de d\u00f3nde se produzcan.\n <\/li>\n
\n \u2022 Se pueden calcular de varias formas:
\n \u2013 Sobre las cantidades pagadas anualmente a los obligacionistas.
\n \u2013 Sobre las cantidades destinadas al pago de cupones.
\n \u2013 Sobre las cantidades destinadas a amortizaci\u00f3n, …<\/li>\n<\/ol>\n1.5. PLANTEAMIENTO INICIAL DEL EMISOR<\/h2>\n
\n
\n Necesidades financieras + Gastos de emisi\u00f3n = Valor emisi\u00f3n del empr\u00e9stito
\n (E) (G) (V x N1)<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n\n
\n \u2013 A\u00f1o 1: 1.000 t\u00edtulos.
\n \u2013 A\u00f1o 2: 3.000 t\u00edtulos.
\n \u2013 A\u00f1o 3: 5.000 t\u00edtulos.<\/li>\n<\/ul>\n<\/p>\n\n
\n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n
\n T. amort. <\/div>\n<\/td>\n\n \n \n \n \n
\n 2
\n 3 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 8.000
\n 5.000 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 3.000
\n 5.000 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 4.000
\n 9.000 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 800.000
\n 500.000 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 3.000.000
\n 5.000.000 <\/div>\n<\/td>\n\n
\n 3.800.000
\n 5.500.000<\/div>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/table>\n
\n (2)<\/span> N\u00famero de t\u00edtulos que resultan amortizados en cada sorteo, realizado al final de cada a\u00f1o.
\n (3)<\/span> Total de t\u00edtulos amortizados despu\u00e9s de cada sorteo, es decir, los t\u00edtulos que desde la emisi\u00f3n ya han resultado retirados de la circulaci\u00f3n.
\n (4)<\/span> Cantidad que, en concepto de intereses, paga el emisor al final de cada per\u00edodo. El importe es el resultado de pagar el cup\u00f3n acordado en la emisi\u00f3n (100 euros) a cada uno de los t\u00edtulos que durante ese per\u00edodo (a\u00f1o) han estado en circulaci\u00f3n.
\n (5)<\/span> Cuant\u00eda destinada por el emisor para retirar de la circulaci\u00f3n los t\u00edtulos acordados. Es el valor de reembolso de los t\u00edtulos amortizados en cada sorteo.
\n (6)<\/span> Total pagado en cada per\u00edodo por el emisor del empr\u00e9stito por todos los conceptos (intereses y valor de reembolso).<\/p>\n<\/div>\n1.6. CLASIFICACI\u00d3N DE LOS EMPR\u00c9STITOS<\/h2>\n
\n
\n
\n Asimismo, podremos diferenciar entre:
\n \u2022 Cup\u00f3n peri\u00f3dico vencido, pagadero al final del per\u00edodo.
\n \u2022 Cup\u00f3n peri\u00f3dico anticipado o prepagable, pagadero al principio del per\u00edodo.<\/li>\n
\n Asimismo, podremos diferenciar entre:
\n \u2022 Cup\u00f3n acumulado en simple, cuando se emplea para la acumulaci\u00f3n el r\u00e9gimen de capitalizaci\u00f3n simple de intereses.
\n \u2022 Cup\u00f3n acumulado en compuesta, cuando se emplea para la acumulaci\u00f3n el r\u00e9gimen de capitalizaci\u00f3n de intereses compuesta.<\/li>\n<\/ol>\n<\/li>\n\n
\n