La sustitución de un(os) capital(es) por otro u otros de vencimientos y/o cuantías diferentes a las anteriores, sólo se podrá llevar a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes.

Para ver si dos alternativas son financieramente equivalentes se tendrán que valorar en un mismo momento de tiempo y obligar a que tengan las mismas cuantías. A este momento de tiempo donde se realiza la valoración se le denomina época o fecha focal o, simplemente, fecha de estudio.

Para plantear una sustitución de capitales el acreedor y el deudor han de estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales:

• Momento de tiempo a partir del cual se computan los vencimientos.
• Momento en el cual se realiza la equivalencia, teniendo en cuenta que al variar este dato varía el resultado del problema.
• Tanto de valoración de la operación.
• Decidir si se utiliza la capitalización o el descuento.

Casos posibles:

1. Determinación del capital común.
2. Determinación del vencimiento común.
3. Determinación del vencimiento medio.

2.2.1. Determinación del capital común

Es la cuantía C de un capital único que vence en el momento t, conocido, y que sustituye a varios capitales C₁, C₂, …, C_n, con vencimientos en t₁, t₂, … , t_n, respectivamente, todos ellos conocidos en cuantías y tiempos.

Para su cálculo se valorarán en un mismo momento al tanto elegido, por una parte, los capitales de los que se parte y, por otra, el capital único desconocido que los va a sustituir.

Si la equivalencia se plantea en 0:

Realizando la valoración con tipo de interés (i):

de donde se despejará C.

Realizando la valoración a tipo de descuento (d):

C₁ x (1 – t₁ x d) + C₂ x (1 – t₂ x d) + … + C_n x (1 – t_n x d) = C x (1 – t x d)

despejando finalmente C, queda:

Si el estudio se realiza en el momento t, habrá que tener en cuenta que aquellos capitales que tengan un vencimiento inferior a t habrá que capitalizarlos (empleando un tipo de interés i), mientras que aquellos capitales con vencimientos superiores habrá que descontarlos, pudiéndose emplear bien un tipo de interés o bien de descuento.

Realizando la valoración con tipo de interés (i):

Se despejará C, pues todo lo demás se conoce.

2.2.2. Determinación del vencimiento común

Es el momento de tiempo t en que vence un capital único C, conocido, que sustituye a varios capitales C₁, C₂, … , C_n, con vencimientos en t₁, t₂, … , t_n, respectivamente, todos ellos conocidos.

Se tiene que cumplir:

Para obtener este vencimiento habría que proceder de la misma forma que en el caso del capital común, siendo ahora la incógnita el momento donde se sitúa ese capital único. Así, por ejemplo, si la equivalencia se realiza en el origen a tanto de interés (i):

Realizando la valoración con tipo de interés (i):

simplificando:

Realizando la valoración a tipo de descuento (d):

C₁ x (1 – t₁ x d) + C₂ x (1 – t₂ x d) + … + C_n x (1 – t_n x d) = C x (1 – t x d)

se quitan los paréntesis y queda:

C₁ – C₁ x t₁ x d + C₂ – C₂ x t₂ x d + … + C_n – C_n x t_n x d = C – C x t x d

reordenando en el primer miembro:

C₁ + C₂ + … + C_n – d [C₁ x t₁ + C₂ x t₂ + … + C_n x t_n] = C – C x t x d

de donde se despeja t.

2.2.3. Determinación del vencimiento medio

Es el momento de tiempo t en que vence un capital único C, conocido, que sustituye a varios capitales C₁, C₂, … , C_n, con vencimientos en t₁, t₂, … , t_n, respectivamente, todos ellos conocidos.

Se tiene que cumplir:

C = C₁+ C₂ +… + C_n

El cálculo es idéntico al vencimiento común, lo único que varía es la cuantía del capital único que sustituye al conjunto de capitales de los que se parte, que ahora debe ser igual a la suma aritmética de las cuantías a las que sustituye.

Realizando el estudio de equivalencia en el origen y empleando un tipo de descuento d, quedaría así:

C₁ x (1 – t₁ x d) + C₂ x (1 – t₂ x d) + … + C_n x (1 – t_n x d) = C x (1 – t x d)

quitando los paréntesis:

C₁ – C₁ x t₁ x d + C₂ – C₂ x t₂ x d + … + C_n – C_n x t_n x d = C – C x t x d

reordenando en el primer miembro:

dividiendo la ecuación por – d:

En definitiva, el vencimiento medio resulta ser una media aritmética ponderada de los vencimientos de los capitales de partida, siendo el importe de dichos capitales los factores de ponderación.